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新春之際，又到了我們暫時(shí)放下案頭的事務(wù)，回歸煙火，審視來路的時(shí)刻。

過去一年，“耐心”被市場(chǎng)反復(fù)提及與討論。但我們認(rèn)為靜態(tài)的“等待”從不是風(fēng)險(xiǎn)投資的本義，風(fēng)險(xiǎn)投資這份職業(yè)，本質(zhì)上是一場(chǎng)關(guān)于對(duì)未來的不斷探險(xiǎn)。我始終相信，風(fēng)險(xiǎn)投資即使不是人類探索未知的最高活動(dòng)，也近乎如此。旅行者探測(cè)器已飛向太陽系邊緣，人類可觀測(cè)宇宙半徑達(dá)數(shù)百億光年。與之相比，回到人類世界，商業(yè)“邊界”同樣等待著被不斷跨越，我們的最高信仰正是“堅(jiān)信世界永遠(yuǎn)沒有邊界”。

然而，信仰的宏大必須與行動(dòng)的審慎相匹配，探險(xiǎn)家首先需要具備的是生存下來的智慧。我曾在新西蘭滑雪時(shí)，被專業(yè)教練阻止滑下一片看似完美的雪坡，只因他感知到雪面之下未知的風(fēng)險(xiǎn)。這給我深刻的啟示：對(duì)自己不熟悉、有疑慮的事情，要特別當(dāng)心。當(dāng)前，行業(yè)整體退出率低迷，許多基金亮眼的MOIC（賬面回報(bào)倍數(shù)）有價(jià)無市，這提醒我們，缺乏現(xiàn)金流支撐的賬面繁榮是脆弱的。澳銀多年來的準(zhǔn)則是：將投資成功率集中在特定階段，比追求全面成功更為重要。我們專注早期，將力量集中在最有效的著力點(diǎn)上，將風(fēng)險(xiǎn)的“減法”置于收益的“加法”之上。

因之，面對(duì)2026年，我想分享的核心理念是：在看似有限的時(shí)局里，為無限的可能性做最扎實(shí)的準(zhǔn)備。

這份準(zhǔn)備，意味著更極致的聚焦。我們不再試圖捕捉所有浪潮，如在創(chuàng)新醫(yī)藥投資領(lǐng)域，將資源精準(zhǔn)錨定在“臨床前研究到臨床申報(bào)”這樣的高成功率節(jié)點(diǎn)。我們敬畏概率，盡力降低自身人性與外部環(huán)境對(duì)我們的投資判斷與決策的噪音干擾。

這份準(zhǔn)備，也意味著更深度的投資干預(yù)。我從不認(rèn)為投資僅是“投人”或“判斷”這么簡(jiǎn)單。投資完成后，如何干預(yù)是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題。澳銀愿意成為“建設(shè)性的投資干預(yù)者”，像教練一樣，為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提供金融工具與決策建議，在關(guān)鍵時(shí)刻幫助團(tuán)隊(duì)扭轉(zhuǎn)局面。我們的干預(yù)，旨在提升從內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)走向系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的成功概率。

這份準(zhǔn)備，最終指向?qū)Ω矩?zé)任的堅(jiān)守。我們與LP是真正的利益同盟，甚至不惜在狂熱周期中，主動(dòng)退回已到賬的募資。因?yàn)槲覀兩钪?，一切長(zhǎng)期與復(fù)利應(yīng)建立在實(shí)實(shí)在在現(xiàn)金回報(bào)基礎(chǔ)上，DPI足夠安全，才能幫助我們穿越時(shí)間。

朋友們，春節(jié)是周期的刻度，也是新想象的起點(diǎn)。世界或許暫時(shí)顯得局促，但技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)革命的曲線從未真正平坦。我們要做的，是以一顆敬畏之心和一份堅(jiān)韌之志，在自己的能力邊界內(nèi)精耕細(xì)作，為下一個(gè)“新邊疆”的時(shí)刻，準(zhǔn)備好最敏銳的洞察、最充足的彈藥和最穩(wěn)固的信任。

祝大家在新的一年，眼光如炬，步履堅(jiān)實(shí)，闔家安康。

責(zé)編：岳亞楠

校對(duì)：高源