券商中國
楊喻程
2026-03-03 13:31
春節(jié)假期結(jié)束后，苯乙烯市場呈現(xiàn)出“供應(yīng)偏緊、需求存疑”的鮮明特征。
中信期貨研究員尹伊君表示，2026年年初以來，苯乙烯出口成交持續(xù)發(fā)力，直接推動1—2月庫存累積幅度顯著收窄。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期后，苯乙烯華東港口庫存為15.81萬噸，庫存水平處于近年低位，與市場預(yù)期完全吻合。
采訪中，期貨日報記者了解到，得益于當前可觀的利潤空間，國內(nèi)苯乙烯開工率在春節(jié)假期持續(xù)回升。在分析師看來，這種回升態(tài)勢不可持續(xù)。
據(jù)尹伊君介紹，2026年2月已有三套苯乙烯裝置按計劃重啟，帶動開工率較1月底提升約5個百分點。當前苯乙烯利潤水平良好，讓市場擔憂供應(yīng)會進一步增加。但是，通過對國內(nèi)裝置的全面盤點可以發(fā)現(xiàn)，后續(xù)裝置檢修計劃密集、重啟計劃滯后，供應(yīng)增長預(yù)期不強。
更值得關(guān)注的是，國內(nèi)長期停車的苯乙烯裝置占比居高不下。尹伊君表示，自2023年起，國內(nèi)長期停車的苯乙烯裝置數(shù)量持續(xù)增加，目前已占國內(nèi)總產(chǎn)能的11%；若將2025年9月中旬停車后仍未傳出重啟消息的鎮(zhèn)海利安德66萬噸裝置計算在內(nèi)，長期停車裝置占比升至約14%。
尹伊君認為，綜合來看，即便考慮裝置重啟帶來的供應(yīng)增量，受長期停車裝置數(shù)量較多、后續(xù)檢修密集、重啟計劃滯后等因素影響，3—4月苯乙烯供應(yīng)仍將處于偏緊狀態(tài)，市場將重回去庫態(tài)勢。不過，隨著時間推移，供應(yīng)增長的概率會逐步增加。
需求方面，苯乙烯下游行業(yè)呈現(xiàn)“分化復(fù)蘇”態(tài)勢。
據(jù)尹伊君介紹，聚苯乙烯（PS）板塊春節(jié)假期累庫幅度不及去年同期，表現(xiàn)出一定的韌性，但受利潤水平略差影響，開工率環(huán)比下滑約6個百分點；可發(fā)性聚苯乙烯（EPS）節(jié)后復(fù)工進度符合預(yù)期，目前開工率已恢復(fù)至12%；丙烯腈—丁二烯—苯乙烯共聚物（ABS）開工率則保持穩(wěn)定，且廠商多存在超賣情況，預(yù)計后續(xù)開工率將保持較強韌性。
對此，紫金天風期貨分析師湯劍林補充道，相較于往年同期，今年下游整體復(fù)工節(jié)奏偏慢，核心原因在于終端需求尚未完全回歸，疊加下游企業(yè)利潤偏低，生產(chǎn)積極性受到抑制。
“當前苯乙烯下游行業(yè)尚未完全返崗復(fù)工，整體來看，ABS復(fù)工節(jié)奏略好于預(yù)期，而EPS和PS復(fù)工節(jié)奏偏慢，不及市場預(yù)期，預(yù)計3月行業(yè)開工率將出現(xiàn)明顯改善?！狈秸衅谄谪浄治鰩煼鈺苑冶硎?。
展望后市，封曉芬表示，2025年12月下旬以來，苯乙烯價格重心持續(xù)抬升，裝置利潤明顯修復(fù)，且2026年新投產(chǎn)裝置較少，供需格局有望持續(xù)改善，進一步提振市場看多情緒。國內(nèi)方面，未來裝置檢修與重啟并存，整體檢修規(guī)模預(yù)計進一步擴大。從往年規(guī)律來看，3月化工行業(yè)將陸續(xù)進入檢修期，二季度進入檢修集中季，供應(yīng)會呈現(xiàn)回落態(tài)勢。海外方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，美國、科威特有幾套裝置近期已重啟或計劃重啟，但沙特、美國（另外2套）、德國、荷蘭、日本等地區(qū)的苯乙烯裝置均在3月或4月有檢修計劃，整體檢修規(guī)模大于重啟規(guī)模。
“進入3月，國內(nèi)外陸續(xù)迎來檢修季，隨著苯乙烯裝置檢修計劃落地，供應(yīng)將出現(xiàn)收縮，而下游需求逐步回暖，基本面存在改善預(yù)期，屆時需關(guān)注前期因成本問題而長期停車的裝置是否有重啟意愿?！狈鈺苑曳Q。
在尹伊君看來，近期市場波動主要由地緣因素主導(dǎo)，隨著新增檢修落地和下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，苯乙烯將持續(xù)去庫，市場關(guān)注點將逐步轉(zhuǎn)移至需求情況和去庫力度。二季度純苯春檢即將開啟，純苯存在去庫的可能，這也將為苯乙烯市場帶來新的交易機會。
“3月苯乙烯市場有三大核心變量，分別是出口、需求和地緣局勢?！睖珓α直硎?，出口方面，當前海外裝置檢修導(dǎo)致內(nèi)外盤價差處于較高水平，若這一格局持續(xù)，3月苯乙烯出口量有望大幅增加，進而對價格形成支撐；需求方面，3月作為傳統(tǒng)需求旺季，市場普遍持樂觀預(yù)期，但當前下游利潤偏弱，需求復(fù)蘇力度仍有待觀察；地緣局勢方面，美國和以色列對伊朗發(fā)動襲擊，國際油價預(yù)計進一步上漲，進而利多苯乙烯價格。
