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兩會(huì)政策信號(hào)密集釋放，宏觀(guān)政策方向與產(chǎn)業(yè)布局再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

多家外資公募在最新解讀中表示，今年政府工作報(bào)告提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與宏觀(guān)政策安排總體符合市場(chǎng)預(yù)期，總量政策力度延續(xù)，“提質(zhì)增效”成為結(jié)構(gòu)重點(diǎn)。財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力，將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供重要支撐。

從投資角度看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需以及綠色轉(zhuǎn)型等政策主線(xiàn)推動(dòng)下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

總量政策力度延續(xù)，“提質(zhì)增效”成結(jié)構(gòu)重點(diǎn)

對(duì)于今年政府工作報(bào)告提出的增長(zhǎng)目標(biāo)與宏觀(guān)政策，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為整體符合市場(chǎng)預(yù)期。

宏利基金表示，2026年將GDP增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在“4.5%—5%”的區(qū)間，而非往年的固定點(diǎn)位，相對(duì)靈活的目標(biāo)體現(xiàn)了“十五五”開(kāi)局之年“調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)”的戰(zhàn)略定力。在2025年經(jīng)濟(jì)總量突破140萬(wàn)億元的背景下，設(shè)定區(qū)間目標(biāo)為宏觀(guān)政策預(yù)留了處理深層結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的回旋余地。

貝萊德基金也表示，本次兩會(huì)公布的政策目標(biāo)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，2026年短期目標(biāo)與2025年保持延續(xù)性。從投資的視角看，總量政策力度延續(xù)，結(jié)構(gòu)上的側(cè)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“提質(zhì)增效”，在科技、消費(fèi)、民生及降碳等方向的政策提法具備一定協(xié)同性。

在政策組合方面，宏利基金認(rèn)為，2026年的政策組合預(yù)計(jì)呈現(xiàn)“財(cái)政擴(kuò)張破局、貨幣精準(zhǔn)適配”的鮮明特征。財(cái)政政策方面，赤字率維持在4%左右，赤字規(guī)模5.89萬(wàn)億元，疊加1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債和4.4萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項(xiàng)債，一般公共預(yù)算支出將首次達(dá)到30萬(wàn)億元大關(guān)，體現(xiàn)了財(cái)政在支持“兩重兩新”、提振消費(fèi)和保障民生上的決心。

在貨幣政策方面，宏利基金認(rèn)為，報(bào)告延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，通過(guò)降準(zhǔn)降息等工具保持流動(dòng)性合理充裕，此外，政策工具的協(xié)同性顯著增強(qiáng)。整體看，今年的宏觀(guān)政策不再是簡(jiǎn)單的總量灌溉，而是通過(guò)零基預(yù)算改革和預(yù)期管理機(jī)制，尋求資金投放精準(zhǔn)性與社會(huì)信心修復(fù)的平衡。

貝萊德基金認(rèn)為，貨幣政策仍將維持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持取向，央行預(yù)計(jì)將繼續(xù)做好流動(dòng)性管理，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本維持在較低水平。

科技創(chuàng)新與擴(kuò)內(nèi)需成投資主線(xiàn)

從投資角度看，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)以及綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域有望成為今年權(quán)益市場(chǎng)的重點(diǎn)投資方向。

宏利基金指出，今年政府工作報(bào)告提到要打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)，并培育發(fā)展未來(lái)能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)?；趫?bào)告的戰(zhàn)略布局，市場(chǎng)投資機(jī)遇或?qū)⒓杏谖磥?lái)產(chǎn)業(yè)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、綠色轉(zhuǎn)型、“投資于人”四大主線(xiàn)。

摩根資產(chǎn)管理也表示，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，在科技創(chuàng)新方面，要深化拓展“人工智能+”，促進(jìn)新一代智能終端和智能體加快推廣，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域人工智能商業(yè)化規(guī)?；瘧?yīng)用，加快發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，以及打造“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”升級(jí)版等。預(yù)計(jì)今年將有更多資源向這兩個(gè)方面傾斜，或帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

在擴(kuò)大內(nèi)需方面，報(bào)告也給出了“2500億元+1000億元”的政策“大紅包”，用真金白銀促進(jìn)消費(fèi)。貝萊德基金認(rèn)為，財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專(zhuān)項(xiàng)資金的新工具推出，結(jié)合今年30萬(wàn)億元的一般公共預(yù)算支出，財(cái)政政策在促消費(fèi)促內(nèi)需的發(fā)力也值得關(guān)注。2026年耐用品的補(bǔ)貼規(guī)模雖有所下降，與之對(duì)應(yīng)的或是對(duì)服務(wù)類(lèi)消費(fèi)的大力促進(jìn)。

與此同時(shí)，債市的后續(xù)走向也受到關(guān)注。貝萊德基金分析稱(chēng)，從廣義赤字率口徑觀(guān)察，2026年財(cái)政擴(kuò)張力度較2025年略有回落，整體呈現(xiàn)“總量保持?jǐn)U張、節(jié)奏更趨審慎、結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化”的特征。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，從市場(chǎng)盤(pán)面觀(guān)察來(lái)看，相較于兩會(huì)政策，貨幣寬松預(yù)期或是更牽動(dòng)交易盤(pán)情緒的關(guān)鍵抓手。目前貨幣流動(dòng)性呈現(xiàn)資金面現(xiàn)實(shí)寬松、結(jié)構(gòu)性政策主導(dǎo)、總量寬松相對(duì)克制的格局。短端套息或仍然具備確定性，長(zhǎng)債在震蕩偏強(qiáng)的基調(diào)下可考慮保持逆向交易思路。

排版：汪云鵬

校對(duì)：劉榕枝