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聶英好
2026-03-12 21:51
經(jīng)歷短暫回調(diào)后，3月12日，國內(nèi)期貨市場化工商品價格再度集體回漲。盤中，主力合約中原油漲幅超18%、PTA漲超13%，對二甲苯、丙烯等漲幅均超過10%。
近期，伴隨中東地緣沖突升級及國際原油價格大漲，國內(nèi)能化商品價格強勢上行，部分產(chǎn)品漲幅一度達70%。
化工商品價格整體走出底部反轉(zhuǎn)趨勢的背后，產(chǎn)業(yè)鏈上下游盈利狀況當前卻呈現(xiàn)分化。
采訪中記者了解到，原油高價拉動下，能化產(chǎn)品上游原料生產(chǎn)企業(yè)盈利顯著改善，而中游聚烯烴行業(yè)則由于原材料價格上行陷入虧損困境，下游制品企業(yè)更存在成本壓力傳導困局。
分析人士普遍認為，短期能化市場仍將維持強勢震蕩格局，但不同品種走勢或?qū)⒎只?，市場不確定性依然較高。
能化品漲價企業(yè)盈利分化
2月末以來，化工市場呈現(xiàn)普漲格局，多品種價格創(chuàng)下階段性高點。
“短短十幾天，二氯甲烷價格已從約1630元/噸躍升至2800元/噸附近，漲幅約70%?！弊縿?chuàng)資訊分析師許雁濱也表示，目前企業(yè)庫存幾乎為零，價格預(yù)期很快就接近3000元/噸關(guān)口，市場看漲情緒高漲。
作為二氯甲烷的上游，甲醇市場同樣表現(xiàn)強勢。
卓創(chuàng)資訊甲醇分析師薛菲提供的數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，CFR中國甲醇收于296.5美元/噸，相比2月28日上漲11.89%；CFR東南亞收于405美元/噸，相比2月底上漲90美元/噸，漲幅為28.57%。生意社甲醇分析師范婷璐則直言，近期華東地區(qū)（太倉港口）甲醇價格漲幅達26.74%，上漲原因已由前期的情緒性影響逐步轉(zhuǎn)向供應(yīng)端的實質(zhì)性損失。
身處能化產(chǎn)業(yè)鏈中游，聚烯烴產(chǎn)品此番也展現(xiàn)出上漲動能。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至3月9日，聚丙烯全國拉絲均價在9718元/噸，較2月末暴漲3123元/噸，漲幅17.35%。而僅3月9日，聚乙烯市場價格單日漲幅就超2000元/噸，其中LDPE產(chǎn)品日度最大漲幅已超過3000元/噸。
而處于能化產(chǎn)業(yè)鏈下游的尿素近期也在能化產(chǎn)品整體波動下同步走強。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，3月9日中國尿素市場均價1875元/噸，較2月27日上漲2.54%。
與價格的凌厲漲勢相比，產(chǎn)業(yè)鏈盈利格局呈現(xiàn)顯著分化。
二氯甲烷及甲醇生產(chǎn)企業(yè)是此輪漲價的顯著受益者。許雁濱告訴記者，此前二氯甲烷價格處于歷史底部區(qū)域，價格低點約1600元/噸，企業(yè)呈現(xiàn)普遍虧損格局。而目前行業(yè)企業(yè)多數(shù)已實現(xiàn)扭虧，后續(xù)漲價意愿明確，惜售情緒較重。
然而，聚烯烴行業(yè)卻陷入“面粉貴過面包”的尷尬境地。
隆眾資訊PP分析師王秀給記者算了一筆賬，以國際原油價格約108美元/桶價格測算，油制PP成本在10269元/噸，而當前PP現(xiàn)貨成交價僅約9600元/噸左右，單噸虧損達669元/噸。隆眾資訊PE分析師郗曉臨也表示，雖然近期聚乙烯各品種價格有所上漲，但僅LDPE產(chǎn)品得以覆蓋成本端漲幅，LLDPE僅處于成本值左右，HDPE虧損則呈現(xiàn)擴大局面，生產(chǎn)企業(yè)利潤空間被急劇壓縮。
下游制品企業(yè)成本傳導壓力更為明顯。郗曉臨援引一家塑料包裝企業(yè)負責人的話稱，“公司新接的訂單用的都是高價庫存原料，純屬‘硬扛’。長此以往，要么停產(chǎn)，要么只能向客戶提價?！蓖跣阋脖硎荆斍半S著塑料原料價格上漲2000元/噸，塑料制品價格也需跟漲。但實際由于塑料制品價格漲幅仍小于原料價格，就使得生產(chǎn)企業(yè)利潤受壓，當前多數(shù)制品企業(yè)出現(xiàn)封盤情況，成交一單一談。
華聞期貨有限公司總經(jīng)理助理程小勇告訴記者，面對能化原材料價格短期暴漲的情況，目前下游企業(yè)已積極采用期貨和期權(quán)工具進行風險對沖，部分企業(yè)被迫降低生產(chǎn)負荷或停產(chǎn)應(yīng)對。
“由于此次中東沖突發(fā)展存在一定超預(yù)期性，部分企業(yè)缺乏應(yīng)對措施。不過一些龍頭企業(yè)春節(jié)前已有一定備貨，且都采取了常規(guī)套保措施，多數(shù)套保量對應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)所需的一至兩個月原材料采購量?！彼f。
地緣沖突與檢修預(yù)期共振
此輪能化產(chǎn)品價格大漲，是中東地緣沖突升級、國際能源價格飆升及國內(nèi)春季檢修預(yù)期等多重因素疊加共振的結(jié)果。
霍爾木茲海峽這一全球能源運輸?shù)摹把屎怼标P(guān)閉，當前已對亞洲甲醇市場造成直接沖擊。
“目前中東地區(qū)甲醇項目大面積停工，且受地緣沖突影響，運輸船只多停滯中，中東局勢波動下，3月甲醇實際到港減量力度與4月進口總量存不確定性，這也使供應(yīng)縮減問題成為造成本次甲醇行情上漲的最主要原因?！狈舵描粗赋?。
中東局勢震蕩也使得全球尿素供應(yīng)鏈受到嚴重沖擊。隆眾資訊尿素分析師吳苑麗稱，伊朗是全球排名前三的尿素出口國之一，年出口量約500至600萬噸，而中東地區(qū)全年尿素出口量約2000萬噸，占全球海運貿(mào)易量的35%。本輪沖突中，全球最大的氮肥工廠之一卡塔爾能源公司就因設(shè)施遇襲、天然氣供應(yīng)中斷被迫停產(chǎn)，其尿素年產(chǎn)能580萬噸。
地緣風暴下，國際運輸成本飆升進一步助推商品價格上漲。
王秀告訴記者，如果油輪被迫繞行好望角，航程與成本將大幅激增，戰(zhàn)爭風險保險費率飆升，這些額外成本最終都將轉(zhuǎn)化為原油的到岸價格溢價，在戰(zhàn)爭溢價下，企業(yè)無法規(guī)避風險，導致加工利潤迅速縮水。
“受國際局勢影響，目前進口市場以觀望為主。即使有個別報盤，進口商也多不敢支付定金，鑒于當前局勢不明朗，船期安排存在極大不確定性?！臂瓡耘R也稱。
國際市場影響外，國內(nèi)春季檢修預(yù)期則為本輪能化商品漲勢“添柴加火”。
“近期二氯甲烷核心生產(chǎn)企業(yè)計劃3月中旬進行裝置檢修的消息，也是近期推動價格上漲的重要因素之一?！辈稍L中許雁濱談及，雖然尚未成事實質(zhì)性減產(chǎn)，但當前市場已開始交易“檢修預(yù)期”，下游企業(yè)補庫積極性高漲。
對于春季檢修實際影響，程小勇表示，今年氯堿裝置春檢規(guī)模小于往年，目前開工率維持在86.4%。而甲醇方面，近年來春季檢修規(guī)模逐年萎縮，對供應(yīng)端的收縮效應(yīng)也在持續(xù)弱化。雖然當前由于地緣沖突，中東地區(qū)甲醇運輸受阻，甲醇價格暴漲。但基于MTO裝置此前虧損嚴重，目前甲醇生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性依然不高。
市場強勢震蕩更需警惕風險
展望后市，多數(shù)分析人士認為短期內(nèi)能化市場或仍將維持強勢震蕩格局，但不同環(huán)節(jié)走勢分化在所難免。
“目前生產(chǎn)企業(yè)庫存幾乎為零，市場看漲情緒濃厚?！痹S雁濱稱，雖然二氯甲烷漲幅后期會趨于收斂，但歷史上該產(chǎn)品價格曾達8000元以上高位，目前價格仍存上漲空間。此外，成本端的不確定性仍是關(guān)鍵。目前原料甲醇走勢與國際地緣沖突緊密聯(lián)動，生產(chǎn)企業(yè)難以獨自消化成本上漲，出廠報價易漲難跌。
不過薛菲分析，如果海峽持續(xù)關(guān)閉、中東供應(yīng)中斷，預(yù)計中短期沿海甲醇市場或?qū)⒕S持2400至3000元/噸高位震蕩；但若局勢緩和、通航恢復(fù)，市場回歸基本面邏輯，價格難免面臨回調(diào)風險。
相比之下，聚烯烴行業(yè)的價格上行預(yù)期相對偏弱。王秀直言，目前PP市場價格全靠地緣問題引發(fā)的原油供應(yīng)緊缺支撐，高價原料令下游苦不堪言，短期成本難以快速轉(zhuǎn)嫁給下游制品企業(yè)，高價漲勢存回落風險。
生意社分析師徐曉昆提示，霍爾木茲海峽通航情況、中東地緣沖突的發(fā)展方向，將直接決定原油及相關(guān)品種的供給缺口大小，是行情延續(xù)的核心支撐。下游企業(yè)對原料漲價的接受度、終端需求的復(fù)蘇情況，影響能化品種的上漲持續(xù)性，若終端需求無法匹配成本漲幅，或引發(fā)價格回調(diào)風險。總體而言，當前商品市場的短期波動風險已顯著提升，警惕短期漲幅過大后的獲利回吐風險。
程小勇也認為，2026年上半年多數(shù)化工品價格可能出現(xiàn)階段性反彈，但在普遍產(chǎn)能過剩及仍存新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃的背景下，化工品反彈幅度將被壓制。他認為，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策是否會進一步細化落地值得關(guān)注。2026年政府工作報告將“內(nèi)卷式競爭”的治理要求從上年的“綜合整治”升級為“深入整治”，提出綜合運用產(chǎn)能調(diào)控、標準引領(lǐng)、價格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)管等手段?！叭绻鲜龃胧┻M一步細化落地，那么化工品市場有望從去庫存升級為去產(chǎn)能，化工品價格有望扭轉(zhuǎn)熊市，走出一波持續(xù)性較強的上漲行情?！彼f。
