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3月12日，A股盤中走出V型行情，最終縮量收跌，虧錢效應(yīng)明顯。板塊輪動(dòng)分化加劇，煤炭板塊大漲，軍工板塊回調(diào)。

受訪人士指出，當(dāng)前市場情緒趨于謹(jǐn)慎，增量資金不足疊加板塊邏輯分化，導(dǎo)致操作難度加大。預(yù)計(jì)短期A股大概率呈現(xiàn)指數(shù)震蕩、結(jié)構(gòu)分化的運(yùn)行格局，科技板塊與資源板塊的均衡配置是較優(yōu)選擇，可兼顧收益彈性和波動(dòng)控制。

3893只個(gè)股收跌

指數(shù)表現(xiàn)上，早盤一度下挫，午后反彈走出V型行情。截至收盤，滬指微跌0.1%報(bào)4129.1點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.96%報(bào)3317.52點(diǎn)，深證成指微跌0.63%?？苿?chuàng)50、北證50跌幅超過1%，滬深300、上證50微跌。

交易量能有所萎縮，日成交額縮減676.9億元至2.46萬億元。杠桿資金熱度回暖，截至3月11日，滬深京兩融余額增至2.66萬億元。

板塊分化明顯，煤炭、電力、光電子器件、基礎(chǔ)建設(shè)、燃?xì)獾劝鍓K大漲，但工程機(jī)械概念、航天航空、被動(dòng)元件、地面裝備等板塊大跌。

國防軍工、機(jī)械設(shè)備、通信、電子板塊領(lǐng)跌，傳媒、美容護(hù)理、汽車、輕工制造等板塊也表現(xiàn)不佳。

煤炭板塊大漲，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、綜合板塊表現(xiàn)也不錯(cuò)。

鄭州煤電、兗礦能源、陜西黑貓漲停，晉控煤業(yè)、中煤能源、寶泰隆、潞安環(huán)能、上海能源漲幅均超過5%。

12只公用事業(yè)個(gè)股漲停，大唐發(fā)電、綠發(fā)電力、金開新能、新天綠能、協(xié)鑫能科、江蘇新能、德龍匯能等漲停。

個(gè)股方面，虧錢效應(yīng)明顯。全市場3893只個(gè)股收跌，跌停股6只；1494只個(gè)股收漲，漲停股64只。活躍股中，10只個(gè)股日成交額超100億元，陽光電源繼續(xù)收紅，中國能建漲停，金風(fēng)科技漲逾3%。但新易盛、中際旭創(chuàng)均跌近4%。

市場情緒偏謹(jǐn)慎

今日A股為何回調(diào)分化？

小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹向記者表示，今日A股回調(diào)分化，主要原因是指數(shù)運(yùn)行至箱體上沿存在調(diào)整需求，疊加外部因素干擾，市場延續(xù)震蕩格局。進(jìn)入3月以來，美伊戰(zhàn)爭由預(yù)期中的“閃電戰(zhàn)”演變?yōu)椤俺志脩?zhàn)”，成為市場最大利空，引發(fā)一定調(diào)整。

排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華告訴《國際金融報(bào)》記者，今日A股縮量回調(diào)、走勢分化，核心邏輯在于地緣沖突改變了市場預(yù)期和資金流向。中東局勢推高國際油價(jià)，引發(fā)輸入性通脹擔(dān)憂，避險(xiǎn)資金從高估值科技股流出，切換至煤炭等具備漲價(jià)邏輯的資源股?？萍?、軍工等成長板塊則因前期漲幅較高，疊加滯脹預(yù)期對估值的壓制，面臨集體獲利了結(jié)壓力。

當(dāng)前市場情緒整體偏謹(jǐn)慎防御，成交額顯示增量資金入場意愿不足，觀望情緒濃厚。資金正從缺乏即時(shí)業(yè)績支撐的高估值題材股，轉(zhuǎn)向有基本面支撐的低估值板塊，市場做多動(dòng)力不足，但尚未出現(xiàn)恐慌性拋售。

“整體而言，市場情緒未極端恐慌，也未過度樂觀，處于震蕩市典型的謹(jǐn)慎觀望區(qū)間。核心矛盾在于增量資金不足與板塊邏輯分化帶來的操作難度提升?！备裆匣鹧芯繂T畢夢姌告訴《國際金融報(bào)》記者，今日A股回調(diào)分化的核心邏輯，可從兩個(gè)維度拆解：

其一，縮量是核心前提。今日全市場成交額2.46萬億元，較前幾日略有收縮，量能不足意味著增量資金進(jìn)場乏力，存量資金難以支撐全面上漲，只能向少數(shù)有明確邏輯支撐的板塊集中，進(jìn)而加劇板塊分化。在缺乏增量資金托底背景下，前期漲幅較大的板塊率先獲利了結(jié)，而具備短期催化的板塊則獲資金青睞。

其二，邏輯差異與資金切換。國防軍工、機(jī)械設(shè)備、通信、電子等科技相關(guān)板塊今日領(lǐng)跌，核心原因在于前期板塊已積累一定漲幅，部分資金獲利出逃，且短期缺乏新的利好催化，疊加市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金選擇暫時(shí)撤離。傳媒、美容護(hù)理、汽車等板塊則受行業(yè)景氣度波動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期等因素影響，跟隨回調(diào)。而煤炭等資源股逆勢大漲，核心邏輯是地緣沖突引發(fā)的能源替代效應(yīng)，煤炭作為經(jīng)濟(jì)性替代能源的需求預(yù)期升溫，疊加印尼煤炭減產(chǎn)帶來的供給收縮，資金集中涌入推動(dòng)其走強(qiáng)，同時(shí)帶動(dòng)化工等周期板塊小幅活躍。

短期延續(xù)震蕩分化

預(yù)計(jì)A股接下來怎么走？

“多重因素交織下，短期A股大概率呈現(xiàn)指數(shù)震蕩、結(jié)構(gòu)分化格局?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向記者分析，首先，重點(diǎn)關(guān)注兩會(huì)后貨幣、財(cái)政及資本市場政策的方向和力度，這直接影響市場流動(dòng)性環(huán)境與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。其次，緊盯海外利率水平、美元指數(shù)走勢及外部資金流動(dòng)情況，這些將通過匯率與資金渠道影響A股情緒與流動(dòng)性。

“當(dāng)下A股仍處于強(qiáng)勢震蕩階段，下跌風(fēng)險(xiǎn)可控但上行動(dòng)能不足，需把握交易節(jié)奏?！兵櫤顿Y交易總監(jiān)劉巖向記者坦言，市場就此開啟上行趨勢的判斷仍為時(shí)尚早：一是海外消息面仍有巨大不確定性；二是市場需要時(shí)間休整以凝聚共識(shí)；三是增量資金的推動(dòng)才是決定市場方向的最直接因素。

畢夢姌建議，持倉管理首要任務(wù)是控倉位，規(guī)避震蕩市不確定性風(fēng)險(xiǎn)。避免滿倉承壓，也為后續(xù)低吸預(yù)留空間。同時(shí)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，核心倉位聚焦長期景氣、業(yè)績確定性強(qiáng)的板塊，彈性倉位圍繞短期催化布局，降低單一板塊波動(dòng)影響。此外，堅(jiān)決規(guī)避前期漲幅過高、缺乏業(yè)績支撐的題材股，此類個(gè)股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)大、資金承接弱，易出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

“震蕩行情下，板塊分化輪動(dòng)，投資者需保留合適倉位進(jìn)行高拋低吸?！崩枋擞肀硎?，進(jìn)入3月中旬，消息披露密集，大部分個(gè)股將維持區(qū)間震蕩。目前市場走出持續(xù)性的方向主要是電力、算力和化工。電力方向因美伊沖突推升油價(jià)，新能源替代傳統(tǒng)能源成為能源發(fā)展終極方案；“養(yǎng)龍蝦”爆火帶動(dòng)算力需求激增；化工方向則因相關(guān)上市公司一季度業(yè)績預(yù)期較好。

繼續(xù)看好兩大主線

近期，科技股與資源股蹺蹺板效應(yīng)明顯，如何抉擇？

袁華明直言，科技板塊代表未來產(chǎn)業(yè)方向，成長性突出但波動(dòng)大，適合進(jìn)攻配置；資源股受商品價(jià)格和供需周期驅(qū)動(dòng)，頭部企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定、估值較低，是較好的防御資產(chǎn)。當(dāng)前市場分化下，二者均衡配置可兼顧收益彈性與波動(dòng)控制，比例可動(dòng)態(tài)調(diào)整：市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升時(shí)加碼科技，反之增配資源。

畢夢姌認(rèn)為，煤炭、石油等資源股短期催化明確，可作為彈性持倉重點(diǎn)關(guān)注，但需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其行情高度依賴地緣沖突與大宗商品價(jià)格，若沖突緩解、油價(jià)回落，板塊可能回調(diào)，不建議長期持有。算力、電力等科技上游長期景氣邏輯清晰，可作為核心持倉，但不建議回調(diào)期間盲目抄底，可等待企穩(wěn)、量能釋放后分批低吸，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績確定性強(qiáng)、核心技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，長期持有分享行業(yè)成長紅利。

劉有華則建議采取“防御+成長”均衡配置，按“短期看資源，中期看科技”思路布局。短期關(guān)注資源股漲價(jià)邏輯帶來的階段性機(jī)會(huì)，但需緊密跟蹤地緣沖突與油價(jià)走勢動(dòng)態(tài)調(diào)整，避免盲目追高。科技股作為長期主線，可在市場回調(diào)時(shí)逢低分批布局，但應(yīng)聚焦有真實(shí)業(yè)績兌現(xiàn)能力的標(biāo)的，回避純題材炒作。