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證券時(shí)報(bào)記者 李穎超

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)格局加速演變，準(zhǔn)確理解中國宏觀趨勢(shì)與市場(chǎng)機(jī)遇尤為重要，國際金融機(jī)構(gòu)正深入研判“十五五”開局之年的發(fā)展路徑與投資機(jī)會(huì)。新年伊始，來自匯豐銀行、渣打銀行等多家國際金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資策略總監(jiān)接受了證券時(shí)報(bào)記者的采訪，多家機(jī)構(gòu)不約而同地將“十五五”規(guī)劃建議作為分析核心，從增長目標(biāo)、政策重點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)動(dòng)能到資產(chǎn)“跟投”，系統(tǒng)勾勒出一幅以“內(nèi)需主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、高水平開放”為關(guān)鍵詞的中國經(jīng)濟(jì)新圖景。

保持中高速增長

向內(nèi)需與創(chuàng)新要?jiǎng)恿?/p>

對(duì)于2026年中國經(jīng)濟(jì)的增速設(shè)定，外資機(jī)構(gòu)給出了貼近“潛在增長水平”的預(yù)測(cè)。

渣打銀行大中華區(qū)及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽預(yù)計(jì)，2026年的增長目標(biāo)將設(shè)定在4.5%—5%，實(shí)際增速預(yù)測(cè)為4.6%?！斑@一目標(biāo)與潛在增長水平及2035年長期發(fā)展目標(biāo)相匹配，也意味著增長模式將更側(cè)重內(nèi)需主導(dǎo)與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)?！倍∷赋觥?/p>

匯豐銀行環(huán)球投資研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型并保持合理增長。他強(qiáng)調(diào)，在進(jìn)出口更加趨于平衡的同時(shí)，包括消費(fèi)和投資在內(nèi)的國內(nèi)需求將成為驅(qū)動(dòng)增長的主要?jiǎng)幽堋?/p>

上述判斷與“十五五”規(guī)劃建議中“居民消費(fèi)率明顯提高”的目標(biāo)高度契合。劉晶進(jìn)一步分析，擴(kuò)大內(nèi)需將成為2026年的政策重點(diǎn)，也是中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

綜合來看，服務(wù)消費(fèi)的持續(xù)增長與固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)性回暖，被多家外資機(jī)構(gòu)視為內(nèi)需發(fā)力的兩大支柱。劉晶還提到，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的另一大關(guān)鍵策略是規(guī)范供給側(cè)競爭，確保資源更高效、更市場(chǎng)化地配置。從促進(jìn)價(jià)格合理回升的角度分析，更多旨在遏制“內(nèi)卷式”競爭的具體措施或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)，以推動(dòng)公平競爭和產(chǎn)業(yè)整合。

超配中國股票

青睞科技與價(jià)值板塊

基于對(duì)宏觀面和政策面的積極研判，多家外資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置上明確表達(dá)了對(duì)中國資產(chǎn)的偏好。

據(jù)渣打銀行（中國）有限公司財(cái)富方案部總經(jīng)理梁大偉介紹，該行最新發(fā)布的《2026年全球市場(chǎng)展望》建議超配中國股票，并認(rèn)為其有望受益于企業(yè)治理的改善，以及針對(duì)科技與創(chuàng)新的針對(duì)性政策支持。

“渣打銀行自身也超配中國股票，預(yù)期定向的政策刺激，以及與人工智能主題相關(guān)的強(qiáng)勁盈利增長，將為中國經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力支持。”渣打銀行（中國）有限公司財(cái)富方案部投資策略總監(jiān)王昕杰告訴證券時(shí)報(bào)記者。

花旗私人銀行也在近期的首席投資官周報(bào)中透露，維持對(duì)中國市場(chǎng)的超配?；ㄆ旄脫碛蟹€(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債表和多元化供應(yīng)鏈的大盤股，這些企業(yè)能更好地應(yīng)對(duì)變化中的貿(mào)易環(huán)境，而中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)正符合這一特征。

“十五五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)、創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展，基于此，匯豐在A股市場(chǎng)采取“杠鈴策略”進(jìn)行配置。匯豐私人銀行及財(cái)富管理中國首席投資總監(jiān)匡正向證券時(shí)報(bào)記者解釋：一是維持高科技成長板塊布局；二是布局高息優(yōu)質(zhì)股，即價(jià)值板塊?！皟烧呒骖櫦饶芷鹾险叻较颍蹲接扇斯ぶ悄茯?qū)動(dòng)帶來的利好，同時(shí)也能用價(jià)值板塊應(yīng)對(duì)來自海外市場(chǎng)的不確定性?！彼嘎丁?/p>

建設(shè)金融強(qiáng)國 人民幣國際化提速

除了2026年宏觀形勢(shì)，外資機(jī)構(gòu)也關(guān)注中國市場(chǎng)的長期結(jié)構(gòu)性變化，其中，人民幣國際地位的提升，在深刻影響著全球資本的配置邏輯。

丁爽指出，隨著中國將“強(qiáng)大的貨幣”置于建設(shè)金融強(qiáng)國六大核心要素之首，標(biāo)志著“強(qiáng)人民幣政策”已經(jīng)成形。他指出，其內(nèi)涵并非簡單追求幣值升值，而是旨在全面提升人民幣的國際地位與信譽(yù)，使其成為國際金融體系中的核心主導(dǎo)貨幣之一，最終服務(wù)于金融強(qiáng)國建設(shè)。

渣打銀行預(yù)計(jì)，未來幾年人民幣國際化有望提速，包括擴(kuò)大人民幣國際使用范圍，以及增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)可投資性。該行指出，政府或?qū)⒏e極地構(gòu)建人民幣使用生態(tài)，擴(kuò)大人民幣在國際貿(mào)易、投資和融資中的使用，進(jìn)一步發(fā)展人民幣跨境支付體系。

在資金流向方面，匡正告訴證券時(shí)報(bào)記者，當(dāng)前外資對(duì)中國資產(chǎn)仍處于“欠配”狀態(tài)，而兩大變量正在改變這一趨勢(shì)：一是中國科技含金量與估值躍升的中長期潛力；二是全球資產(chǎn)配置多元化的趨勢(shì)。

自2024年“9·24”行情以來，多家全球主流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將中國資產(chǎn)配置比例提升至接近標(biāo)配區(qū)間。長遠(yuǎn)來看，市場(chǎng)普遍預(yù)期配置層級(jí)或進(jìn)一步躍升，中長期資金有望持續(xù)、穩(wěn)步流入。這既彰顯出國際投資者對(duì)中國市場(chǎng)關(guān)注度在持續(xù)提升，及其全球配置策略對(duì)中國資產(chǎn)長期價(jià)值的認(rèn)可，也反映出國際資本前瞻性布局的動(dòng)能正在不斷累積。