日本毛片网站免费|操人人操人人人人操Av|免费在线观看a片|97人人爱人人操|五月婷久久综合网|97人人操人人人人|成人激情开心五月老师|91色视频网色同学一区|99精品亚洲亚洲色图|伊人久久电影人人插人人澡

隨著中東沖突、霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷持續(xù)發(fā)酵，化工系期貨品種價(jià)格近期全線大漲。一周時(shí)間內(nèi)PX價(jià)格累計(jì)漲幅超22%，PTA價(jià)格上漲超20%，3月9日中石化PX現(xiàn)貨價(jià)格更是一舉上調(diào)400元/噸，至8600元/噸。在這場(chǎng)由地緣沖突引發(fā)的化工品漲價(jià)潮中，PX作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭品種，其價(jià)格邏輯正在經(jīng)歷怎樣的演變？供應(yīng)端是否已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化？后市又將如何演繹？

多位接受采訪的分析師表示，本輪PX價(jià)格上漲的核心邏輯已從最初的“成本抬升”升級(jí)為“供應(yīng)現(xiàn)實(shí)沖擊”。亞洲煉廠的降負(fù)范圍正在擴(kuò)大，供應(yīng)收縮正在從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)。

宏源期貨聚酯分析師王江楠向期貨日?qǐng)?bào)記者透露，韓國(guó)方面除了既定的S-OIL 80萬(wàn)噸PX裝置檢修安排兌現(xiàn)外，還有SK、韓華及GS公司PX裝置存在降負(fù)運(yùn)行預(yù)期；日本目前尚未公布減產(chǎn)計(jì)劃。國(guó)內(nèi)方面，明確受到原料影響而預(yù)備性降負(fù)進(jìn)而影響到PX供應(yīng)的裝置，分別有浙石化、中化泉州、福建聯(lián)合降負(fù)，寧波大榭停車；臺(tái)灣地區(qū)目前尚未公布減產(chǎn)計(jì)劃。

“中東原油供應(yīng)中斷還未對(duì)亞洲PX工廠造成實(shí)質(zhì)性影響，對(duì)總負(fù)荷影響非常有限?！蓖踅硎?，二季度PX供應(yīng)因集中檢修季，本就有收縮預(yù)期，近期的中東沖突更像是催化劑。從月度開工率來(lái)看，疊加檢修和地緣沖突的影響，二季度預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開工率將下滑5%~8%。

光大期貨能源化工分析師邸藝琳補(bǔ)充道，中東地區(qū)阿曼、科威特、以色列PX裝置已經(jīng)處在停車狀態(tài)。

據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月6日，中國(guó)PX開工負(fù)荷為90.4%，周環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)，亞洲PX開工負(fù)荷為83.2%，周環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

“目前所公布不可抗力降負(fù)的煉廠，多為加工原料，大部分為中東油，而且是與中東產(chǎn)油國(guó)簽訂長(zhǎng)約的企業(yè)?！臂∷嚵毡硎尽?/p>

對(duì)于當(dāng)前PX的估值水平，上述兩位分析師給出了各自的判斷。

王江楠表示，本輪的PX價(jià)格上漲已基本計(jì)價(jià)了地緣風(fēng)險(xiǎn)，且已有情緒面的影響。PX的基本面結(jié)構(gòu)是聚酯相關(guān)商品中最優(yōu)的，并且中東沖突是直接影響到PX的生產(chǎn)原料，因?yàn)樽?018年開始，全球新增PX裝置基本以一體化煉廠為主，也就是原油進(jìn)料，長(zhǎng)流程制造各類油品化工品的。

不過，王江楠也提示了下游承接能力不足的風(fēng)險(xiǎn)?！澳壳敖K端仍處于復(fù)工初期，真實(shí)需求尚未充分兌現(xiàn)，對(duì)高價(jià)原料接受度較弱，預(yù)計(jì)旺季需求是正常偏弱表現(xiàn)，終端企業(yè)更傾向于以時(shí)間換空間，等待市場(chǎng)情緒平復(fù)、地緣風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后再做決策。”王江楠表示，需求和成本、供應(yīng)對(duì)PX價(jià)格的響應(yīng)節(jié)奏是不同的，初期是原油和物流帶來(lái)的確定性抬升，中長(zhǎng)期則是終端訂單跟進(jìn)持續(xù)偏弱，需求支撐不足。后期的上行空間取決于沖突的走向，若煉廠大面積地降負(fù)減產(chǎn)，則上行空間可觀；若霍爾木茲海峽恢復(fù)通行，則價(jià)格將有所回落，屆時(shí)需求的負(fù)反饋也將發(fā)揮作用。

邸藝琳給出了更為樂觀的估值判斷。她以布倫特原油價(jià)格作為錨定進(jìn)行測(cè)算，說(shuō)：“在布倫特原油價(jià)格105~110美元/桶時(shí)，對(duì)應(yīng)PX估值為9200~9900元/噸。3月9日布倫特原油價(jià)格最高接近120美元/桶，對(duì)應(yīng)PX估值區(qū)間為10100~10600元/噸。截至3月9日，布倫特原油價(jià)格日盤收盤在9028元/噸，PX價(jià)格仍有上漲空間?！?/p>

邸藝琳表示，從基本面看，國(guó)內(nèi)PX自2024年至2026年上半年無(wú)新增產(chǎn)能，下游PTA產(chǎn)能仍在以10%左右的增長(zhǎng)率擴(kuò)張，PX自身供需格局偏緊。另外，PX年進(jìn)口量約為960萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度約為20%，若日韓煉廠預(yù)防性降負(fù)，則國(guó)內(nèi)進(jìn)口PX將減量，而國(guó)內(nèi)PX開工負(fù)荷已處在九成水平，繼續(xù)向上抬升空間有限，且PX工廠部分計(jì)劃外檢修疊加二季度為檢修季，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)仍有縮量預(yù)期。

“除此之外，成本端抬升依然為市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，若中東沖突持續(xù)，原油價(jià)格再創(chuàng)階段性新高，PX的上行空間仍有想象空間。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注中東沖突演變以及霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)時(shí)長(zhǎng)?！臂∷嚵照f(shuō)。

展望后市，本輪沖突對(duì)PX的影響是短期脈沖還是中期邏輯？王江楠表示，中期PX主要交易供應(yīng)減量是確定性的。地緣沖突和二季度集中檢修都導(dǎo)致的是供應(yīng)減量，所以交易邏輯沒有本質(zhì)變化，只是誘發(fā)因素不同。地緣沖突帶來(lái)的不僅是原料的直接影響，還有物流的間接影響。后期可關(guān)注海峽通行恢復(fù)時(shí)點(diǎn)、聚酯產(chǎn)銷變化及終端織造的開工變化。

邸藝琳表示，目前市場(chǎng)對(duì)中東沖突的計(jì)價(jià)逐漸從短期向中期演變。中東地區(qū)不僅是我國(guó)乙二醇主要來(lái)源地，也是PTA以及聚酯產(chǎn)品主要需求地，中東沖突對(duì)我國(guó)的聚酯需求有顯著影響。

對(duì)于后期需要重點(diǎn)關(guān)注的核心變量，邸藝琳表示，一是霍爾木茲海峽通行效率；二是國(guó)內(nèi)供應(yīng)商開工情況——是否存在規(guī)?；地?fù)；三是下游負(fù)反饋傳導(dǎo)——海外訂單是否下滑或終端對(duì)原料高價(jià)接受程度是否下降等。