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2026-03-10 14:59
政府工作報告明確提出，2026年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為4.5%—5%、居民消費價格漲幅2%左右，繼續(xù)實施“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，同時將赤字率安排在4%左右、政府赤字5.89萬億元，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、地方政府專項債券4.4萬億元。
在今年全國兩會期間，圍繞財政和貨幣政策如何協(xié)同發(fā)力這一話題，證券時報記者專訪了清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系系主任、教授朱英姿。
朱英姿認(rèn)為，2026年財政政策和貨幣政策形成合力的關(guān)鍵，是做到“目標(biāo)一致、工具互補(bǔ)、傳導(dǎo)順暢”。
第一，目標(biāo)一致，就是財政和貨幣要圍繞“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期、促價格回升”形成統(tǒng)一發(fā)力方向。當(dāng)前宏觀運行中的核心問題，仍然是需求修復(fù)不夠穩(wěn)、價格水平偏弱、企業(yè)和居民預(yù)期仍需鞏固。
朱英姿認(rèn)為，財政政策在這方面應(yīng)承擔(dān)更直接的職能，把資金更多投向促消費、穩(wěn)就業(yè)、保民生以及提高居民部門支出能力的領(lǐng)域，比如消費支持、公共服務(wù)、養(yǎng)老托育、醫(yī)療教育、城市更新等。貨幣政策則要為這一過程提供適宜的金融環(huán)境，通過靈活運用降準(zhǔn)降息等工具、保持流動性充裕、推動社會融資成本穩(wěn)中有降，配合財政把需求擴(kuò)張的乘數(shù)效應(yīng)做出來。
政府工作報告已經(jīng)明確提出，要把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，并使社融和貨幣供應(yīng)量增長與經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。朱英姿向證券時報記者表示，這意味著兩類政策的協(xié)同重點，不是簡單刺激，而是推動“需求回升—價格改善—盈利修復(fù)—收入改善”這一鏈條逐步打通。
第二，工具互補(bǔ)，就是要更加重視政策工具的“組合使用”，提升財政資金和金融資源的聯(lián)動效率。朱英姿分析，財政政策的優(yōu)勢在于直接、可定向，貨幣政策的優(yōu)勢在于覆蓋廣、傳導(dǎo)快，但如果兩者各自獨立運行，效果往往會打折扣。
更有效的方式，是推動“財政+金融”的政策打包，例如財政貼息與結(jié)構(gòu)性貨幣工具結(jié)合、專項債資本金與銀行配套融資銜接、擔(dān)保機(jī)制與普惠金融聯(lián)動，把有限的財政資金轉(zhuǎn)化為更大的信用擴(kuò)張能力。特別是在科技創(chuàng)新、設(shè)備更新、綠色轉(zhuǎn)型、中小企業(yè)融資等領(lǐng)域，這種組合方式更能提高政策到達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的效率。
第三，傳導(dǎo)順暢，就是要把解決傳導(dǎo)堵點和兼顧中長期轉(zhuǎn)型放在更重要位置。朱英姿表示，當(dāng)前宏觀政策并不缺工具，難點在于一些環(huán)節(jié)仍然存在“寬財政、寬貨幣”向?qū)嶓w部門傳導(dǎo)不暢的問題，比如地方財力約束、項目收益不穩(wěn)定、民企信用分層、銀行風(fēng)險偏好不足等。
基于此，朱英姿認(rèn)為，財政政策應(yīng)繼續(xù)通過轉(zhuǎn)移支付、專項債優(yōu)化使用、清理拖欠賬款等方式修復(fù)地方和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表；貨幣政策則要通過保持銀行體系流動性充足、支持資本補(bǔ)充和優(yōu)化金融資源配置，提高金融中介支持實體經(jīng)濟(jì)的能力。
與此同時，財政和貨幣政策都不能只盯短期穩(wěn)增長，還要服務(wù)于“十五五”開局階段的結(jié)構(gòu)升級，把更多資源引導(dǎo)到科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和人力資本提升等方向。
