證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
嚴(yán)翠
2026-03-10 12:04
2026年是“十五五”開局之年，也是中國經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展軌道上蓄勢(shì)聚能的關(guān)鍵之年。
近日，中信證券、國泰海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河證券、國信證券、招商證券、申萬宏源證券、中金公司、中信建投證券等10家頭部券商的董事長和CEO或發(fā)表署名文章，或接受媒體采訪，圍繞學(xué)習(xí)政府工作報(bào)告和“十五五”規(guī)劃，分享了對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的深刻洞見。
綜合來看，各家券商掌舵者們感受類似，認(rèn)為政府工作報(bào)告釋放了“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”的政策信號(hào)，對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展作出明確部署，也為證券公司高質(zhì)量發(fā)展提供了具體指引。那如何將政策部署轉(zhuǎn)化為實(shí)際行動(dòng)？透過他們的分享，證券行業(yè)在新征程中的使命與路徑，也已然清晰可見。
科技金融將成為證券公司能力建設(shè)的重點(diǎn)方向
今年的政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)著墨頗多，在2026年政府工作任務(wù)部分提出：“加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購重組‘綠色通道’機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。”
“這一表述釋放出非常明確的政策信號(hào)：資本市場(chǎng)將在支持科技創(chuàng)新方面發(fā)揮更加重要的作用。”中金公司董事長陳亮認(rèn)為。
中國銀河證券董事長王晟亦認(rèn)為，政府工作報(bào)告明確了資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，首要即強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新的金融支持，助力新質(zhì)生產(chǎn)力加快形成。他認(rèn)為，資本市場(chǎng)需聚焦集成電路、量子科技、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，完善全鏈條融資服務(wù)體系，引導(dǎo)資本向關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域加速集聚，推動(dòng)科技成果更快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
證券公司則作為資本市場(chǎng)重要的中介和橋梁，大有可為。中信證券董事長張佑君表示，科技金融將成為證券公司能力建設(shè)的重點(diǎn)方向，既要提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新賽道的研究定價(jià)能力，也要提升并購整合與資本運(yùn)作服務(wù)能力，在支持創(chuàng)新創(chuàng)造中實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值提升。
廣發(fā)證券董事長林傳輝認(rèn)為，證券公司需持續(xù)提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值培育和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的能級(jí)，與政府投資基金、中長期機(jī)構(gòu)資金、社會(huì)資本形成合力，多渠道促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，陪伴創(chuàng)新企業(yè)跨越研發(fā)“死亡谷”，推動(dòng)要素資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。
申萬宏源董事長劉健也強(qiáng)調(diào)了券商要提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。在他看來，證券公司要強(qiáng)化對(duì)技術(shù)路線可行性、核心技術(shù)創(chuàng)新性與可持續(xù)性的實(shí)質(zhì)判斷，深度挖掘和培育具備創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)。
另一方面，他提到，證券公司要不斷創(chuàng)新投行服務(wù)模式，要通過打造“科技專家+產(chǎn)業(yè)專家+投行專家”三結(jié)合的模式，解決不同投資主體投資邏輯分歧的難題，提升對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力；通過打造“數(shù)據(jù)資產(chǎn)+大模型+場(chǎng)景落地”一體化的模式，提升對(duì)智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)的服務(wù)能力；通過打造“戰(zhàn)略咨詢+并購重組+產(chǎn)業(yè)出?！鞭D(zhuǎn)型服務(wù)模式，解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型金融服務(wù)供給不足的難題，借助從戰(zhàn)略咨詢、財(cái)務(wù)優(yōu)化、資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)整合到跨境融資的一體化服務(wù)，提升對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力。
進(jìn)一步發(fā)揮連接投融資各方最重要的紐帶作用
政府工作報(bào)告還提出，要“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重”。
各家券商掌門人對(duì)此字斟句酌、條分縷析地進(jìn)行了分析解讀，其中“深化投融資綜合改革”篇幅為最。
“投融資綜合改革是當(dāng)前資本市場(chǎng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)效提升的‘牛鼻子’，投資端改革優(yōu)化長期資金入市政策，融資端改革完善多層次市場(chǎng)板塊功能，制度端改革構(gòu)筑投資者保護(hù)安全墊?！眹抛C券董事長張納沙說道。
那證券公司應(yīng)該怎么干？國泰海通證券董事長朱健表示，證券公司要圍繞健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能這一關(guān)鍵任務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮連接投融資各方最重要的橋梁和紐帶作用，助力提升資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性。
林傳輝進(jìn)一步指出，證券公司要在融資端，深耕產(chǎn)業(yè)研究，精準(zhǔn)服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)，用好股權(quán)融資、并購重組等工具，助力更多代表新質(zhì)生產(chǎn)力的優(yōu)秀企業(yè)登陸資本市場(chǎng)；在投資端加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，為中長期資金入市提供專業(yè)化、多元化的配置通道，助力“長期活水”精準(zhǔn)澆灌優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，引導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長期投資的理念，切實(shí)提高投資的安全感和獲得感。
關(guān)于“進(jìn)一步健全中長期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度”，中信建投證券董事長劉成認(rèn)為，這二者并提，實(shí)質(zhì)上是要在制度層面進(jìn)一步夯實(shí)“投資市”的基礎(chǔ)，讓資本市場(chǎng)更好兼顧融資功能、投資功能和財(cái)富管理功能。
其中，“投資者保護(hù)”是時(shí)隔14年再次被明確寫入政府工作報(bào)告。陳亮表示，投資者保護(hù)是資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。通過完善制度建設(shè)、強(qiáng)化投資者保護(hù)，可以進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心，提升資本市場(chǎng)的公信力，為資本市場(chǎng)長期健康發(fā)展奠定更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
“投資者保護(hù)是資本市場(chǎng)‘人民性’的集中體現(xiàn)，資本市場(chǎng)要為人民財(cái)富保值增值作出更大貢獻(xiàn)。”招商證券董事長霍達(dá)認(rèn)為，通過提高居民財(cái)產(chǎn)性收入，也能為擴(kuò)內(nèi)需作出資本市場(chǎng)應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
基于此，霍達(dá)表示，資本市場(chǎng)要強(qiáng)化事前預(yù)防與事中監(jiān)督，通過差異化風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)控不合格投資者參與高風(fēng)險(xiǎn)交易。同時(shí)，健全事后救濟(jì)與追責(zé)機(jī)制，壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)中小投資者保護(hù)責(zé)任，并加強(qiáng)投資者保護(hù)教育宣傳。
圍繞健全中長期資金入市機(jī)制，華泰證券首席執(zhí)行官周易認(rèn)為，券商要一方面提升財(cái)富管理能力，創(chuàng)新長期限、穩(wěn)健型資管產(chǎn)品，引導(dǎo)居民財(cái)富通過合規(guī)渠道長期配置資本市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需與財(cái)富增值雙向促進(jìn)；另一方面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)服務(wù)能力，為社保、保險(xiǎn)等長線資金提供定制化資產(chǎn)配置、研究咨詢、交易托管等專業(yè)服務(wù)，助力長線資金精準(zhǔn)布局優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)與科創(chuàng)企業(yè)；此外，完善資管業(yè)務(wù)體系，推動(dòng)投資理念從短期投機(jī)向長期價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。
服務(wù)邏輯將更強(qiáng)調(diào)專業(yè)化、綜合化與長期化
“拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重?！币惨l(fā)了券商掌舵人們的熱議。
劉成認(rèn)為，政府工作報(bào)告中，上述表述與“加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)”等部署相銜接，這意味著資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的著力點(diǎn)，正在從單一融資支持，進(jìn)一步延伸到上市、并購、退出等更完整的資本形成鏈條，更加注重以市場(chǎng)化方式提升資源配置效率、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)。
具體來看，他認(rèn)為，創(chuàng)投退出是今年資本市場(chǎng)部署中最具新增量，也最具結(jié)構(gòu)性意義的一環(huán)。從2024年到2026年政府工作報(bào)告的表述變化來看，政策邏輯已經(jīng)從鼓勵(lì)發(fā)展轉(zhuǎn)向打通循環(huán)。創(chuàng)投投資本質(zhì)上是“募投管退”的完整鏈條，打通資金循環(huán)，優(yōu)化完善退出機(jī)制，既是創(chuàng)投基金的迫切訴求，也能為上市公司并購擴(kuò)張、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局提供更多機(jī)會(huì)。
張佑君也有類似看法，他還提出，對(duì)證券公司而言，服務(wù)邏輯將更強(qiáng)調(diào)專業(yè)化、綜合化與長期化，以更強(qiáng)的定價(jià)能力、產(chǎn)業(yè)理解與資源整合能力，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。
“提高股權(quán)融資比重”的表述分量也不小。陳亮指出，政府工作報(bào)告中首次明確提出提高股權(quán)融資比重，體現(xiàn)了我國金融結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化的重要方向。
證券公司如何落實(shí)政策要求，周易結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)踐，從融資端與投資端兩方面提出具體思路。在融資端，券商投行業(yè)務(wù)需緊扣科技自立自強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性，發(fā)揮投行價(jià)值發(fā)現(xiàn)者的功能，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。在投資端，深化公募基金改革，優(yōu)化創(chuàng)投“募投管退”機(jī)制，推動(dòng)各類中長期資金入市，優(yōu)化金融資源配置能力。券商需強(qiáng)化投資者教育與適當(dāng)性管理，豐富多元化投資產(chǎn)品，引導(dǎo)資金向人工智能、高端制造、生物醫(yī)藥等“硬科技”賽道集聚，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
打造差異化、特色化的經(jīng)營模式
政府工作報(bào)告也對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展提出要求，提出“規(guī)范金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭秩序，深入推進(jìn)地方中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)”。
朱健表示，相關(guān)部署有效承接了黨的二十屆四中全會(huì)關(guān)于金融機(jī)構(gòu)“專注主業(yè)、完善治理、錯(cuò)位發(fā)展”等要求，為證券公司高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。在他看來，證券公司要堅(jiān)守主責(zé)、深耕主業(yè)，立足自身資源稟賦，深化體制機(jī)制改革，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，打造差異化、特色化的經(jīng)營模式，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，蹄疾步穩(wěn)建設(shè)一流投資銀行。
張佑君表示，這將促使證券公司更加突出合規(guī)經(jīng)營、公司治理與風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，推動(dòng)形成“規(guī)范發(fā)展、特色發(fā)展、差異化發(fā)展”的格局，頭部機(jī)構(gòu)要在綜合服務(wù)與國際化能力上持續(xù)精進(jìn)，中小機(jī)構(gòu)要在區(qū)域深耕與細(xì)分賽道上做強(qiáng)做專。
劉健就證券公司如何提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力進(jìn)行了具體分享。他提到，證券公司一方面要從新要素、新材料、新能源的風(fēng)險(xiǎn)收益特征出發(fā)，提升對(duì)科技風(fēng)險(xiǎn)、能源風(fēng)險(xiǎn)及創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的判斷能力，通過提供結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品、優(yōu)化做市交易等為企業(yè)及投資者提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，做好主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理。另一方面要講好中國股市敘事，要發(fā)揮好首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、行業(yè)分析師等重要群體的意見領(lǐng)袖作用，引導(dǎo)其在關(guān)鍵時(shí)期積極發(fā)聲，以客觀專業(yè)的聲音講好中國經(jīng)濟(jì)、中國企業(yè)和A股市場(chǎng)敘事，提升投資者中長期投資信心，客觀理性應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)的波動(dòng)，確保資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。
除上述內(nèi)容外，券商掌舵人們還就如何做好財(cái)富管理、如何服務(wù)高水平開放等話題分享了深入思考。并且，上述10家券商掌舵人一致表態(tài)稱，將錨定一流投資銀行目標(biāo)，在服務(wù)國家戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。
排版：楊喻程
校對(duì)：王蔚
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