證券時報網(wǎng)
康殷
2026-03-11 10:08
3月10日晚間，蔚來發(fā)布2025年四季度及全年財報。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，蔚來經(jīng)營利潤為12.5億元，實現(xiàn)公司首次季度盈利；總營收約346.5億元，同比增長75.9%；現(xiàn)金儲備459億元，環(huán)比大幅增長近百億元。
蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO（首席執(zhí)行官）李斌表示，季度盈利充分印證了蔚來技術路線、產(chǎn)品以及商業(yè)模式的核心競爭力，也體現(xiàn)了蔚來體系化能力與運營效率持續(xù)提升，為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎?！肮疽呀?jīng)正式邁入發(fā)展的第三個階段，開啟新一輪高速增長周期?！崩畋蠓Q。
展望2026年第一季度，李斌在財報電話會上給出了8萬至8.3萬輛的交付指引，同比增長90.1%~97.2%；營收指引為244.8億元~251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。在實現(xiàn)季度盈利后，李斌將2026年的經(jīng)營目標瞄準“全年盈利”。
“有合理的利潤是蔚來持續(xù)發(fā)展的基礎，公司必須達到這個目標?！崩畋笤绱藦娬{。
市場方面，蔚來美股收盤股價大漲超15%，市值增長約18.87億美元（約合人民幣126.40億元）。
力爭2026年全年盈利
在實現(xiàn)季度盈利的同時，蔚來2025年第四季度總營收、交付量、毛利總額均創(chuàng)歷史新高。其中2025年第四季度累計交付約12.48萬輛，同比增長71.7%，環(huán)比增長43.3%；毛利總額60.7億元，同比增長163.1%、環(huán)比增長100.8%。
圖片來源：蔚來財報
得益于新車交付量的快速增長，蔚來2025年第四季度的汽車銷售額也實現(xiàn)了大幅增長。財報顯示，2025年第四季度，蔚來汽車銷售額約316.06億元，較2024年第四季度增長80.9%，較2025年第三季度增長64.6%?！捌囦N售額較2024年第四季度及2025年第三季度有所增加，主要由于交付量增長及有利的產(chǎn)品組合影響帶動平均售價上漲?！蔽祦矸矫娼忉尫Q。
財報顯示，蔚來2025年第四季度綜合毛利率為17.5%，同比增長5.8個百分點，環(huán)比增長3.6個百分點，創(chuàng)2022年以來新高。其中，整車毛利率為18.1%，同比增長5個百分點，環(huán)比增長3.4個百分點，創(chuàng)三年以來新高，整車業(yè)務盈利能力顯著提升；其他銷售毛利率11.9%，同比增長10.8個百分點，環(huán)比增長4.1個百分點，其他銷售業(yè)務連續(xù)三個季度盈利，服務與社區(qū)業(yè)務貢獻穩(wěn)健增長?！斑@主要得益于銷量與營收大幅增長、產(chǎn)品結構優(yōu)化和降本增效措施落地?！蔽祦硎紫攧展偾癖硎?。
數(shù)據(jù)顯示，蔚來2025年全年共交付新車326028輛，同比增長46.9%，創(chuàng)歷史新高；全年營收874.9億元，同比增長33.1%，創(chuàng)歷史新高；全年毛利總額119.2億元，同比增長83.5%，創(chuàng)歷史新高。
對于2026年一季度的整車毛利率預期，曲玉稱可保持2025年第四季度水平。盡管受季節(jié)性和政策影響，但ES8存量訂單和春節(jié)后的訂單恢復情況不錯，其交付量在一季度整體交付量中占比較高。
圖片來源：每經(jīng)記者 李星 攝
曲玉表示，基于今年公司有五款大SUV在售，以及大車在毛利率上的強勢表現(xiàn)（2025年四季度ES8毛利超過20%、接近25%），2026年蔚來將力爭實現(xiàn)Non-GAAP（非美國通用會計準則）全年盈利。據(jù)他介紹，2026年，蔚來將繼續(xù)提升運營效率、推進成本優(yōu)化，以更穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績回饋用戶、合作伙伴及股東。
2026年有信心實現(xiàn)銷量增長40%到50%
李斌將蔚來的發(fā)展劃分為三個階段：第一個階段是從2018年交付第一輛車到2021年的高速增長期，在經(jīng)歷2019年的危機后仍保持了每年100%的增長；第二個階段是從2022年至2025年上半年，銷量不達預期但仍保持了年均30%以上的增長；第三個階段從2025年下半年開始。
對于2025年的蔚來，李斌認為三大品牌（蔚來、樂道、螢火蟲）產(chǎn)品的綜合競爭力在各自細分市場均獲得高度認可。同時，公司自研的智能電動汽車核心技術陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)上車，在提升產(chǎn)品競爭力的同時帶來了顯著的技術降本成效?！?026年，我們將堅決、持續(xù)地投入十二大全棧核心技術，推出新車型，提升充換電網(wǎng)絡的能源商業(yè)運營能力，繼續(xù)優(yōu)化升級銷售服務網(wǎng)絡?！崩畋蠓Q。
圖片來源：每經(jīng)記者 李星 攝
據(jù)李斌透露，2026年，蔚來將推出三款全新車，科技行政SUV旗艦ES9、樂道L80將在二季度上市；基于全新ES8平臺打造的大五座SUV將在三季度上市。“加上樂道L90和正在熱銷的全新ES8，五款中大型和大型SUV為今年全年銷量增長打下非常好的基礎?！崩畋蠓Q，公司現(xiàn)在的產(chǎn)品節(jié)奏與市場發(fā)展趨勢是匹配的，對全年40%到50%的銷量增長預期非常有信心。
據(jù)李斌透露，蔚來、樂道、firefly螢火蟲今年將在深耕重點市場的同時聯(lián)合布局下沉市場，通過三品牌聯(lián)合的SKY門店對更多地級市進行高效的銷售服務網(wǎng)絡的覆蓋。按照規(guī)劃，2026年，蔚來計劃在210個地級市建立更多下沉門店，重點拓展湖北、山東、河南、四川、湖南、江西等省份，因為和寶馬、奧迪、奔馳相比，蔚來在這些地方還有較大增長空間。
超快充與換電模式不存在根本矛盾
充換電網(wǎng)絡方面，截至目前，蔚來已在全球累計布局3815座換電站，累計建成超過2.8萬根超充樁和目的地充電樁。蔚來的目標是到2030年，充換電站數(shù)量均突破一萬座?！皳Q電網(wǎng)絡是解決車電不同售的體系化創(chuàng)新方案，同時作為儲能設施，也正在成為新型電力系統(tǒng)的重要組成部分?！崩畋笳J為，長期來看，換電網(wǎng)絡的持續(xù)布局，在提升電動車用戶體驗的同時也將為公司的長期商業(yè)成功帶來獨特且難以復制的競爭優(yōu)勢。
日前，比亞迪集團董事長兼總裁王傳福對外發(fā)布了第二代刀片電池與閃充技術。在閃充技術的支持下可以實現(xiàn)“5分鐘充好，9分鐘充‘飽’，零下30度（充電時間）只多3分鐘”。該技術發(fā)布后，引發(fā)外界對比亞迪閃充技術與蔚來換電站之間對立關系的熱議。
3月8日，比亞迪集團品牌及公關處總經(jīng)理李云飛表示：“換電和閃充雖然是兩種不同的模式，但都挺好的，是百花齊放，更是殊途同歸！”兩者的核心目標都是解決新能源汽車補能慢的痛點，促進油轉電。
在財報電話會上，李斌在談及超快充與換電模式關系時表示，兩者并不存在根本矛盾，而是為了解決不同使用場景下的補能需求?！拔祦砗芨吲d看到更多車企去參與充換電網(wǎng)絡建設，閃充和換電將共同加速燃油車、增程、插混向純電轉化?！崩畋髲娬{。
此外，李斌還對外透露，2025年，蔚來服務和社區(qū)業(yè)務全年收入超過100億元，實現(xiàn)盈利。他預計2026年蔚來的服務與社區(qū)業(yè)務盈利能力還會持續(xù)提升，即使在增加一千座換電站投入的前提下，該目標依然可以實現(xiàn)。
此前3月9日晚，李斌做客央視財經(jīng)頻道《對話·創(chuàng)新中國行》，他詳細闡述了蔚來的換電理念，回應了充電和換電之爭。李斌表示，換電與超快充并不矛盾，而是解決不同場景補能需求的方案，各有各的優(yōu)勢。
他認為，超快充再快也難以超越換電速度。不過超快充的好處在于，其依賴的基建是充電樁，鋪樁的密度肯定比建站高。用戶相對也更容易接受充電，因為有的用戶怕?lián)Q電換到舊電池。但超快充用多了會損害電池壽命、健康和長期安全性。
