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經(jīng)歷1月存續(xù)規(guī)模“開(kāi)門(mén)未紅”的短暫陰影后，銀行理財(cái)在2月止跌回升。

據(jù)券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)可信渠道匯總的獨(dú)家數(shù)據(jù)，今年2月，14家主要理財(cái)公司（含6家國(guó)有行理財(cái)、8家股份行理財(cái)）合計(jì)存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)超7000億元，但仍較去年末下降約1100億元。

在傳統(tǒng)票息策略注定難以獲得理想收益的2026年，固收類(lèi)產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行，收益彈性較大的含權(quán)理財(cái)正成為各理財(cái)公司穩(wěn)規(guī)模、增效益的重要抓手。

理財(cái)規(guī)?；謴?fù)增長(zhǎng)，單月回升超7000億元

受春節(jié)營(yíng)銷(xiāo)帶動(dòng)，今年2月銀行理財(cái)迎來(lái)規(guī)模回升，結(jié)束此前連續(xù)兩月的規(guī)模收縮。

根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)前夕是商業(yè)銀行發(fā)力“開(kāi)門(mén)紅”，對(duì)存款、貸款及資管產(chǎn)品發(fā)起營(yíng)銷(xiāo)和沖刺的重要時(shí)間窗口。然而，今年理財(cái)“開(kāi)門(mén)紅”帶來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)遲緩，1月規(guī)模遭遇寒流，不增反降8150億元；前兩月累計(jì)規(guī)模增量較歷年同期并不明顯。

據(jù)券商中國(guó)記者匯總的獨(dú)家數(shù)據(jù)，規(guī)模排名前14的理財(cái)公司，今年2月末合計(jì)存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為25.3萬(wàn)億元，較1月末增長(zhǎng)約7035億元，但仍低于2025年末規(guī)模約1120億元。上述規(guī)模增量中，超過(guò)一半來(lái)自于6家“2萬(wàn)億陣營(yíng)”理財(cái)公司。

從新發(fā)產(chǎn)品端來(lái)看，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年2月受春節(jié)假期影響，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品2015只，初始募集規(guī)模2995億元，不足1月一半。

華源證券固收首席分析師廖志明分析認(rèn)為，今年春節(jié)較晚，1月份銀行的工作重心往往在存貸款“開(kāi)門(mén)紅”上，理財(cái)經(jīng)理可能會(huì)引導(dǎo)客戶(hù)階段性贖回理財(cái)來(lái)沖存款規(guī)模。此外，證券時(shí)報(bào)率先報(bào)道的監(jiān)管出手處罰理財(cái)收益“打榜”亂象，被不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對(duì)理財(cái)增長(zhǎng)產(chǎn)生了暫時(shí)性的影響。

從單家機(jī)構(gòu)來(lái)看，截至2月末，規(guī)模排名前6的理財(cái)公司分別是招銀理財(cái)（2.65萬(wàn)億元）、信銀理財(cái)（2.46萬(wàn)億元）、興銀理財(cái)（2.41萬(wàn)億元）、光大理財(cái)（2.03萬(wàn)億元）、工銀理財(cái)（2.03萬(wàn)億元）和農(nóng)銀理財(cái)（2.01萬(wàn)億元）。

值得一提的是，信銀理財(cái)單月增長(zhǎng)超1100億元超越興銀理財(cái)暫列第二，光大理財(cái)單月增長(zhǎng)約790億元首次躋身“2萬(wàn)億俱樂(lè)部”，位列第四；此外，建信理財(cái)2月末規(guī)模也回升約1100億元，但總規(guī)模未及年初高點(diǎn)。

從產(chǎn)品貨架來(lái)看，今年2月，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品較1月末有小幅增長(zhǎng)，14家機(jī)構(gòu)合計(jì)增幅約1500億元，但總體存續(xù)規(guī)模仍較年初縮水3500億元。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，理財(cái)公司存續(xù)現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率平均水平為1.25%，環(huán)比下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)。

展望2026年全年，存款搬家能否持續(xù)給理財(cái)帶來(lái)增量資金，業(yè)內(nèi)保持樂(lè)觀看法。廖志明分析認(rèn)為，從過(guò)往來(lái)看，理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)主要發(fā)生在二、三季度，預(yù)計(jì)2026年理財(cái)規(guī)模將增長(zhǎng)3萬(wàn)億元左右。

天風(fēng)證券分析師譚逸鳴認(rèn)為，保守估計(jì)，預(yù)計(jì)2026年理財(cái)或可承接約1萬(wàn)億元—2萬(wàn)億元的存款搬家體量；疊加理財(cái)自身規(guī)模增長(zhǎng)，2026年理財(cái)規(guī)模或仍有近3萬(wàn)億元增量。

譚逸鳴認(rèn)為，短期而言，存款搬家的趨勢(shì)仍在，疊加現(xiàn)階段理財(cái)在渠道和報(bào)價(jià)方面仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，尚可實(shí)現(xiàn)部分承接；而站在中長(zhǎng)期視角來(lái)看，若產(chǎn)品持有體驗(yàn)感持續(xù)不佳，不排除有流失的可能。只是從理財(cái)客戶(hù)發(fā)現(xiàn)持有體驗(yàn)感下降，到實(shí)際“再出逃”這一過(guò)程有不短的時(shí)間差，也為這一過(guò)程的發(fā)生帶來(lái)更多的不確定性。

收益表現(xiàn)走弱，含權(quán)產(chǎn)品被猛推

收益表現(xiàn)小幅疲弱，含權(quán)產(chǎn)品被渠道猛推——這是2月理財(cái)市場(chǎng)的突出表現(xiàn)。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2月末，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品近1年平均年化收益率為2.4760%，較上月末下跌0.74個(gè)基點(diǎn)；現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品收益持續(xù)走低，2月末平均年化收益率為1.3379%，較上月末下跌2.28個(gè)基點(diǎn)；固定收益類(lèi)產(chǎn)品表現(xiàn)回暖，升至2.5128%；混合類(lèi)產(chǎn)品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品收益波動(dòng)較大，均大幅下跌；2月末，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品近1年平均收益率為18.95%，將上月末增加453個(gè)基點(diǎn)。

華源證券固收和銀行團(tuán)隊(duì)的研報(bào)指出，2月理財(cái)公司固收類(lèi)理財(cái)及純固收理財(cái)平均年化收益率分別回落至2.17%和2.27%。該團(tuán)隊(duì)還預(yù)測(cè)，隨著利率及債券收益率走低，未來(lái)理財(cái)公司新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限可能由2.16%降至2%。

國(guó)信證券非銀金融行業(yè)首席分析師孔祥認(rèn)為，長(zhǎng)期看理財(cái)收益基準(zhǔn)水平下行，這倒逼理財(cái)產(chǎn)品加大收益增厚策略?xún)?chǔ)備，近期權(quán)益和黃金策略尤其受青睞。在當(dāng)前低利率、高波動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境下，“固收+”理財(cái)通過(guò)跨市場(chǎng)、多資產(chǎn)配置策略有效提升了風(fēng)險(xiǎn)收益比，近期權(quán)益與黃金等資產(chǎn)的配置成為抓手。

一些數(shù)據(jù)確實(shí)能起到佐證。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月末全市場(chǎng)的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為31.66萬(wàn)億元，固定收益類(lèi)（不含現(xiàn)金管理類(lèi)）產(chǎn)品仍占主導(dǎo)，規(guī)模達(dá)24.17萬(wàn)億元，占比達(dá)76.36%，環(huán)比上漲0.02%；現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模為6.63萬(wàn)億元，占比20.93%，環(huán)比下跌0.04%；混合類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模增至8091.58億元，占比2.56%，環(huán)比上漲0.03%，一定程度上顯示，在眼下債市收益薄弱的環(huán)境下，理財(cái)機(jī)構(gòu)正加快向多資產(chǎn)要收益。

在傳統(tǒng)票息策略注定難以獲得理想收益的2026年，收益彈性較大的含權(quán)理財(cái)一開(kāi)年就被多家理財(cái)公司及銀行渠道猛推。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，以含權(quán)比例較高的混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品為例，2月份有多達(dá)32只產(chǎn)品發(fā)行，較今年1月的15只、去年2月全月的18只大幅提升，創(chuàng)出歷年來(lái)單月銷(xiāo)售的較高水平。

這些混合類(lèi)產(chǎn)品，涵蓋打新策略、優(yōu)先股策略、指數(shù)輪動(dòng)策略等。平安理財(cái)量化投資部總經(jīng)理唐滬軍此前接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，一方面，利率下行環(huán)境下傳統(tǒng)固收產(chǎn)品收益承壓，需要權(quán)益資產(chǎn)增強(qiáng)收益；另一方面，全球市場(chǎng)不確定性加大，多資產(chǎn)配置有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，混合類(lèi)產(chǎn)品正在迎來(lái)重要的配置窗口期。

排版：羅曉霞

校對(duì)：劉榕枝