證券時報
陳霞昌
2026-03-12 22:11
3月12日，萬源通(920060)迎來超過50家機構(gòu)調(diào)研，包括銀河證券、中國國際金融、浙商證券、民生證券、深圳市國暉投資、上海頤歌資產(chǎn)管理等，圍繞汽車電子和消費電子領(lǐng)域的主要進展、產(chǎn)能布局及高端業(yè)務進展等核心問題進行深入交流。
據(jù)介紹，公司在汽車電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從車燈到汽車各零部件及自動駕駛的滲透，產(chǎn)品覆蓋毫米波雷達、激光雷達、智能座艙、環(huán)視攝像頭等核心零部件，預計2026年智能駕駛帶來的HDI產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)?；杖搿Ｔ谙M電子領(lǐng)域，公司作為日本游戲機市場的主力供應商，2025年受益于游戲機產(chǎn)品的升級換代，貢獻可觀。2026年，公司對汽車電子領(lǐng)域的發(fā)展持樂觀預期，業(yè)績增長動力主要來自現(xiàn)有核心客戶的持續(xù)深化合作，同時，海外市場的拓展也將為公司帶來持續(xù)的增量貢獻。
對于泰國工廠產(chǎn)線的具體規(guī)劃布局、擴產(chǎn)時間節(jié)點及產(chǎn)能情況，公司回應，泰國一期項目規(guī)劃月產(chǎn)能5萬㎡的單面板，2025年10月正式動工，預計2026年第三季度投產(chǎn)，該產(chǎn)線主要為就近配合臺資客戶在東南亞工廠的交付需求；后續(xù)公司泰國工廠還將建設泰國工廠二期項目，規(guī)劃雙面板、高多層板等中高端產(chǎn)品的產(chǎn)能。泰國工廠的產(chǎn)能布局將與國內(nèi)產(chǎn)能形成良好互補。
2025年，公司單面板價格相對平穩(wěn)，但營收略有下滑，主要因下游客戶需求變化及部分客戶產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞導致遠程交付受影響；2026年公司泰國工廠投產(chǎn)后就近交付，單面板收入規(guī)模下滑趨勢有望企穩(wěn)。雙面板價格略有下降，營收規(guī)模由于銷量增加而實現(xiàn)增長。多層板價格因年初客戶端調(diào)價下降 5%左右，但由于銷量增幅明顯，故多層板收入規(guī)模和占比仍保持了連續(xù)增長的態(tài)勢；基于公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加高附加值產(chǎn)品的策略，預計2026年至2027年，多層板收入和占比將實現(xiàn)持續(xù)增長。
萬源通表示，中高端HDI板是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的重點方向，公司主攻的中高端HDI產(chǎn)品應用領(lǐng)域包括智能駕駛、光通信和航天衛(wèi)星等。目前，公司已具備400G及以下光模塊產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，并正與相關(guān)客戶進行打樣合作，尚未形成量產(chǎn)訂單。針對800G及以上高端光模塊，公司計劃于2026年啟動項目建設，以匹配市場的技術(shù)迭代與需求升級。
萬源通于3月9日發(fā)布2025年業(yè)績，2025年實現(xiàn)營收為11.80億元，同比增長13.15%，歸母凈利潤為1.25億元，同比增長1.14%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），預計總派發(fā)金額為7602萬元。
值得一提的是，2025年10月，萬源通正式啟動沖刺港股IPO，邁出全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。華源證券認為，公司通過“內(nèi)生+外延”策略，鞏固成熟產(chǎn)品優(yōu)勢，布局智能駕駛等新興領(lǐng)域，拓展海外市場、強化供應鏈，借H股IPO推進資本國際化，為產(chǎn)能與技術(shù)升級賦能。未來，公司預計將依托“本土化研發(fā)+區(qū)域化制造+全球化服務”體系，進一步提升全球品牌影響力，夯實全球化運營基礎(chǔ)，在新興賽道釋放增長潛力。
校對：呂久彪
