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闕福生
2026-03-16 17:29
當多數AI企業(yè)仍在探索估值錨點與商業(yè)化路徑時，一家工業(yè)AI龍頭企業(yè)已帶著亮眼的財報站到了港交所門口。
3月16日，據港交所披露，思謀科技（SmartMore Inc.）正式遞表，沖刺“工業(yè)AI智能體第一股”。摩根士丹利、中金公司、德意志銀行為聯(lián)席保薦人。
根據招股書，思謀科技是一家全球領先的AI公司，正在重新定義AI時代的工業(yè)自動化。灼識咨詢資料顯示，該公司是2025年中國收入規(guī)模最大的工業(yè)AI智能體提供商，也是首家實現工業(yè)AI智能體大規(guī)模、跨區(qū)域、多場景部署的企業(yè)。
今年以來，智譜、MiniMax等大模型公司紛紛登陸港股市場，掀起AI板塊估值熱潮。
思謀科技的登場盡顯賽道差異化。該公司不屬于通用大模型的任何一個流派，也未追逐人形機器人的風口，而是埋頭在工廠里干了六年，將14萬個工業(yè)AI智能體鋪進了730家全球制造業(yè)巨頭的核心產線。
從業(yè)績看，思謀科技年營收近11億元、連續(xù)實現雙位數高增長、毛利率穩(wěn)步提升至37.3%。
當前，中國擁有全球最完整的工業(yè)門類，這一獨特優(yōu)勢正在與AI深度融合，AI融入改造工廠內的設備、工序，以此驅動引發(fā)全要素生產率革命，同時，全球工業(yè)AI智能體行業(yè)正在穩(wěn)步增長，如此行業(yè)發(fā)展趨勢與思謀科技錨定的戰(zhàn)略方向不謀而合。
據了解，本次思謀科技港股IPO募資金額將在未來五年內用于加速技術及產品研發(fā)工作、用于驅動商業(yè)化拓展以及戰(zhàn)略合作及投資等。
AI獨角獸沖刺港股
思謀科技自2019年創(chuàng)辦起就是一級市場的“明星標的”，得到IDG、隱山資本、聞天下、聯(lián)想、紅杉、真格等知名機構搶籌。
創(chuàng)始人賈佳亞是全球AI領域頂尖學者，香港科技大學講席教授、馮諾依曼研究院院長，ACM、IEEE雙料會士，論文引用量逾10萬次、H指數超120。這一深厚的的學術背景與精準的產業(yè)洞察，讓團隊從起點就具備了稀缺的復合基因，并持續(xù)吸引來自全球頂尖高校和科技企業(yè)的核心研發(fā)人才加入。
從成立之初，思謀就跳出通用大模型的同質化競爭，深耕制造業(yè)痛點，專注于工業(yè)AI智能體的研發(fā)、落地。
六年后再看，思謀當初的選擇變成了現在的壁壘。那些困擾行業(yè)多年的硬骨頭被逐個啃下，高反光、復雜曲面物體的全面視覺檢測，精密光學鏡片的隱形二維碼識別，這些檢測領域難題的攻克，成為其技術實力的印證。
而攻克這些難題的底層支撐，是行業(yè)首創(chuàng)、思謀自研的工業(yè)多模態(tài)大模型IndustryGPT。以它為核心，思謀構建起一套完整的工業(yè)智能體生態(tài)：機器人負責產線上的精密操作，邊緣AI傳感器充當現場感知的末梢，智能體軟件系統(tǒng)則調度全局。算法、軟件、硬件全部自己打通，讓工業(yè)AI從“單點賦能”變成了系統(tǒng)級的能力。
（圖片來源：思謀科技招股書）
通俗來說，這款全球首個專有工業(yè)多模態(tài)大模型系列IndustryGPT能有效應對現代工業(yè)生產的復雜性，使機器、生產線乃至整個工廠能夠以不斷提升的自主性水平，實現感知、推理、執(zhí)行及持續(xù)優(yōu)化營運。
這套架構的價值體現在兩個維度。一是場景適配能力，據公開報道，與通用模型相比，IndustryGPT在工業(yè)場景下的表現形成代差，特別面對困難問題，其相對改進率較GPT-5.2、Gemini 3 Pro等頂尖通用模型高出20%以上。二是落地效率，云邊一體化AI視覺軟件ViMo可將項目落地周期從約兩周縮短至三天，大幅降低實施成本。
這套系統(tǒng)級能力在全球制造業(yè)巨頭的產線中得到充分驗證。據公開報道，某知名制造企業(yè)的產線產品型號超2.9萬種，工藝差異大、異常類型高度碎片化，傳統(tǒng)模式完全依賴老員工經驗，響應慢且知識無法沉淀。
基于IndustryGPT，思謀在內網構建閉環(huán)智能流程，異常掃碼后自動建單，系統(tǒng)匹配SOP、調用歷史案例、生成診斷建議，全程僅需5秒。結果90%以上的常見異常由系統(tǒng)自主解決，核心經驗從個人變成了組織資產。
從業(yè)績看，思謀科技的收入來源主要源于工業(yè)AI智能體的銷售，在2023年、2024年以及2025年，工業(yè)AI智能體產生的收入分別占總營收的62.4%、73.8%以及78.5%，工業(yè)AI智能體的收入從2023年至2025年復合年增長率為67.8%。
14萬個工業(yè)智能體已交付
技術與場景的深度融合，最終轉化為公司實打實的商業(yè)增長動能。
招股材料顯示，思謀科技2023～2025年營收分別為4.849億元、7.558億元和10.863億元，同比增長55.9%、43.7%；同期毛利率分別為30.5%、32.3%和37.3%。這一業(yè)績曲線在盈利路徑普遍未明的AI行業(yè)尤為稀缺，印證了垂直應用的商業(yè)化可行性。
這份亮眼成績單的背后，是思謀已然成型的行業(yè)領先能力。據灼識咨詢數據，公司是全球首個實現工業(yè)AI智能體大規(guī)模部署落地的企業(yè)，更一舉拿下“中國最大工業(yè)AI智能體供應商”“中國最大工業(yè)檢測AI智能體供應商”雙料冠軍，坐穩(wěn)工業(yè)AI龍頭地位。
截至2025年末，思謀已服務超730家全球大型客戶，如特斯拉、卡爾蔡司、立訊精密、歌爾股份、京東方、中國中車、中創(chuàng)新航及科達利等，涵蓋多個行業(yè)垂直領域。
此外，思謀科技交付了超14萬個工業(yè)智能體，部署于客戶的核心產品及生產流程中。思謀科技的機器人已累計完成超170億件產品或零部件的檢測。
（圖片來源：思謀科技招股書）
把鏡頭拉遠，思謀科技所在的工業(yè)AI賽道正在發(fā)生分化。
根據灼識咨詢資料，全球工業(yè)AI智能體行業(yè)的市場規(guī)模由2023年的人民幣146億元擴大至2025年的人民幣367億元，此期間的復合年增長率為58.6%，并預期于2030年達到人民幣1620億元，即2025年至2030年的復合年增長率為34.6%。
從2025年世界500強企業(yè)中看，過半企業(yè)主要從事工業(yè)板塊業(yè)務，該板塊為全球GDP貢獻超28萬億美元，而現有設施及人工作業(yè)的價值則超過1.5萬億美元，這些都構成企業(yè)的潛在市場規(guī)模。
當前工業(yè)AI企業(yè)可分為三類。第一類是聚焦單一檢測場景的中小服務商，從某個細分痛點切入，技術壁壘有限，客戶集中度高，增長很快觸及天花板。第二類是依賴第三方硬件拼湊方案的集成商，這類企業(yè)難以解決工業(yè)場景中的系統(tǒng)性需求，往往陷入“做一單是一單”的項目制泥潭。而第三類是以思謀為代表的全棧玩家，憑借“算法-軟件-硬件”的自研閉環(huán)，實現了從技術研發(fā)到商業(yè)落地的正向循環(huán)。
如此行業(yè)分化的結果是資源正在向頭部加速集中。在汽車新能源、3C、精密制造、軌道交通等高門檻領域，思謀的客戶名單已覆蓋特斯拉、立訊精密、卡爾蔡司、中國中車等巨頭。
智能體之于工業(yè)的意義在于，工業(yè)AI的本質是經驗科學，后來者或許能模仿算法，卻無法在短期內積累同等體量的場景數據和行業(yè)認知，思謀科技14萬個落地案例直接構成了企業(yè)難以復制的護城河。
今年1月，工信部等八部門聯(lián)合發(fā)文，明確到2027年推出1000個高水平工業(yè)智能體；3月，政府工作報告首次將“智能經濟新形態(tài)”納入頂層設計。
當行業(yè)還在討論工業(yè)智能體怎么用時，思謀已經用一個又一個落地案例給出了自己的答案。
當初反潮流的選擇注定其不是政策催生的風口型企業(yè)，思謀用六年的產線實踐，讓自己成為智能體大規(guī)模落地時最需要的那類樣本。
隨著招股書披露，思謀的資本之旅正式啟程。站在AI產業(yè)從概念走向實干、從試點走向規(guī)?；年P鍵轉折點，這家公司開啟IPO，讓市場看到了另一種AI公司的生長路徑，也將注定成為觀察中國工業(yè)智能化進程的重要風向標。
