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近年來(lái)，中央連續(xù)強(qiáng)調(diào)“做優(yōu)增量、盤活存量”，提高資源配置效率成為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

3月11日舉行的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇第116期宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)上，多位專家指出，我國(guó)存量資產(chǎn)規(guī)模龐大，當(dāng)前階段需要格外重視存量管理，盤活對(duì)象應(yīng)重點(diǎn)聚焦存量基礎(chǔ)設(shè)施、低效用地、閑置房產(chǎn)及未售商品房等領(lǐng)域。

專家同時(shí)提醒，盤活存量需打消各方顧慮，并堅(jiān)守提升長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)效率的核心目標(biāo)。專家認(rèn)為，做優(yōu)增量與盤活存量是“一體兩面”的關(guān)系，協(xié)同發(fā)力將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、提升發(fā)展質(zhì)效。

當(dāng)前階段需要格外重視存量管理

早在2024年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議便強(qiáng)調(diào)：“必須統(tǒng)籌好做優(yōu)增量和盤活存量的關(guān)系，全面提高資源配置效率?！?025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2026年政府工作報(bào)告也均要求，“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量”。

專家較為一致地認(rèn)為，當(dāng)前階段需要格外重視存量管理。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任張曉晶表示，自2011年國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室啟動(dòng)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表編制的系統(tǒng)性研究以來(lái)，十余年的數(shù)據(jù)積累顯示：中國(guó)存量資產(chǎn)規(guī)模巨大。我國(guó)存量經(jīng)濟(jì)總量已逐步追平美國(guó)，部分年份甚至實(shí)現(xiàn)反超。這是一個(gè)巨大的變化，意味著存量資源非常龐大，也進(jìn)一步說(shuō)明挖掘存量的潛力非常必要。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員馬光榮表示，盤活存量的重點(diǎn)領(lǐng)域歸納起來(lái)包括存量基礎(chǔ)設(shè)施、低效用地以及這些用地上閑置的房產(chǎn)，以及近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整期之下存量未售出的商品房。這三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的存量資產(chǎn)如果對(duì)應(yīng)權(quán)屬人，其中有相當(dāng)大量的權(quán)屬人是政府或國(guó)有企業(yè)。

其中，存量基礎(chǔ)設(shè)施具體涵蓋“政府文化場(chǎng)館、大橋、交通基礎(chǔ)設(shè)施連帶的附屬設(shè)施、政府未充分利用的辦公用房、國(guó)有企業(yè)在城市核心區(qū)原來(lái)所占用的一些工業(yè)用地”等，這類資產(chǎn)規(guī)模龐大，市場(chǎng)化盤活潛力亟待釋放。

張曉晶認(rèn)為，閑置的、低效的、沉睡的資產(chǎn)包括：一些批了但供而未用，有一些是用而未盡的閑置土地；空置的樓堂館所、停滯的產(chǎn)業(yè)園區(qū)和停緩的項(xiàng)目；一些超前建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施、閑置公共設(shè)施、僵尸企業(yè)占用的資產(chǎn)；還有一些回報(bào)比較低、運(yùn)營(yíng)比較粗放的公用事業(yè)設(shè)施。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長(zhǎng)毛振華認(rèn)為，要認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)資源的盤活，不僅涉及住宅，還涉及大量的商業(yè)、寫字樓、總部基地、開(kāi)發(fā)區(qū)等。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)層面的結(jié)構(gòu)性矛盾也很突出，要強(qiáng)化反內(nèi)卷政策執(zhí)行力度，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序構(gòu)建良性發(fā)展生態(tài)，推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化進(jìn)程，建立優(yōu)勝劣汰機(jī)制，使優(yōu)勢(shì)企業(yè)通過(guò)資源整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)加速落后產(chǎn)能自然出清。持續(xù)完善企業(yè)破產(chǎn)制度。

打消參與主體顧慮與警惕不當(dāng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)并舉

盤活存量資產(chǎn)涉及政府部門、民營(yíng)企業(yè)、市場(chǎng)投資者等多方主體，各主體存在的顧慮成為工作推進(jìn)的重要阻礙，專家針對(duì)不同主體的顧慮提出了化解思路。

針對(duì)政府部門盤活動(dòng)力不足的問(wèn)題，馬光榮指出，政府資產(chǎn)散落于各個(gè)部門，如果盤活收入納入財(cái)政預(yù)算統(tǒng)籌，各個(gè)部門自己沒(méi)有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去盤活旗下資產(chǎn)。盤活資產(chǎn)需要多個(gè)部門積極的配合，單靠一個(gè)部門難以推進(jìn)。

張曉晶提出，要鼓勵(lì)探索，落實(shí)“三個(gè)區(qū)分開(kāi)來(lái)”，本著改革的精神，本著國(guó)家利益為公共服務(wù)的原則，包容盤活存量資產(chǎn)過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)的一些不足。以此打消相關(guān)人員怕?lián)?zé)、怕被認(rèn)定為國(guó)有資產(chǎn)流失的顧慮。

在盤活存量的實(shí)踐中，部分地方和領(lǐng)域的做法也可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)，多位專家對(duì)此作出提醒。

馬光榮談到，根據(jù)團(tuán)隊(duì)研究，地方出讓資產(chǎn)中，70%的政府資產(chǎn)是由本地城投購(gòu)買承接的，很少有民營(yíng)企業(yè)和外地企業(yè)來(lái)承接?！斑@些本地城投承接了政府資產(chǎn)，它的盤活能力、經(jīng)營(yíng)能力是否能夠跟得上，有一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。”

馬光榮進(jìn)一步指出，從承接資產(chǎn)的資金來(lái)源看，根據(jù)一些公開(kāi)報(bào)道，有些地方城投是通過(guò)舉債或者直接把政府這項(xiàng)資產(chǎn)作為抵押向金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，通過(guò)加杠桿的方式來(lái)購(gòu)買政府資產(chǎn)。在此情況下，只有足夠的相關(guān)城投具備經(jīng)營(yíng)能力，能夠把項(xiàng)目收益提高，才是真正意義的盤活。否則，向金融機(jī)構(gòu)舉債，最后資金償還會(huì)出現(xiàn)比較大的困難，未來(lái)有可能產(chǎn)生相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

張曉晶也表示，多地探索通過(guò)金融化、REITs等金融手段推進(jìn)存量資產(chǎn)盤活，但這不是盤活資產(chǎn)的重點(diǎn)，金融化工具在初期有助于改善資產(chǎn)流動(dòng)性不足的困難，但盤活存量資產(chǎn)的根本目的是提升資產(chǎn)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)效率和真實(shí)收益率，實(shí)現(xiàn)從融資主導(dǎo)向運(yùn)營(yíng)提升模式轉(zhuǎn)變，使國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)質(zhì)量效益的提升，最終服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略和公共利益。

此外，馬光榮還提醒要防范公共服務(wù)定價(jià)機(jī)制僵化帶來(lái)的盤活低效問(wèn)題，“對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施盤活而言，如果服務(wù)定價(jià)機(jī)制還比較僵化，處于一個(gè)非常低的水平，實(shí)際上這些存量資產(chǎn)很難盤活，因?yàn)樗豢赡墚a(chǎn)生太大量的收入。”同時(shí)，要防范專項(xiàng)債項(xiàng)目“包裝”帶來(lái)的收益不足問(wèn)題。

統(tǒng)籌做優(yōu)增量與盤活存量

高效盤活現(xiàn)有資源、資本和產(chǎn)業(yè)存量，不僅能提升資源配置效率，還能為新的增長(zhǎng)點(diǎn)提供源源不斷的動(dòng)力。統(tǒng)籌好做優(yōu)增量和盤活存量的關(guān)系，對(duì)于實(shí)現(xiàn)全社會(huì)資源優(yōu)化配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。

馬光榮表示，統(tǒng)籌做優(yōu)增量與盤活存量具有優(yōu)化供給、擴(kuò)大內(nèi)需、防范風(fēng)險(xiǎn)的三重意義，是“一體兩面”的關(guān)系。只有通過(guò)盤活存量，才能有助于做優(yōu)增量過(guò)程中提高資源配置效率。存量盤活過(guò)程本身需要增量投資的支持（如技術(shù)改造），相應(yīng)地也會(huì)有利于擴(kuò)大內(nèi)需。此外，盤活存量過(guò)程中，需要對(duì)存量資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，通過(guò)降低利率、優(yōu)化期限等方式可以防范化解潛在的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。只有做優(yōu)增量與盤活存量協(xié)同發(fā)力，才能共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

毛振華提出，要克服路徑依賴，建立以存量調(diào)整為核心的新資源配置方式，存量政策要有比較大的力度做存量盤活和調(diào)整，做優(yōu)增量要從供需兩端發(fā)力，同時(shí)抓住企業(yè)產(chǎn)能出海的窗口期，把盤活存量和做優(yōu)增量有機(jī)結(jié)合，放在改革大盤子里考量，充分利用市場(chǎng)機(jī)制構(gòu)建新局面。

中歐國(guó)際工商學(xué)院副院長(zhǎng)朱天認(rèn)為，盤活存量、做優(yōu)增量雖屬供給側(cè)概念，但與需求側(cè)高度相關(guān)，盤活存量能增加財(cái)政收入和支出能力，做優(yōu)增量、提高資源回報(bào)率能為可持續(xù)發(fā)債奠定基礎(chǔ)，二者協(xié)同發(fā)力能通過(guò)提振需求進(jìn)一步提升資源利用效率，筑牢債務(wù)可持續(xù)性基礎(chǔ)。

中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，統(tǒng)籌做優(yōu)增量和盤活存量，可從四方面著手：一是針對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模過(guò)大、利息負(fù)擔(dān)過(guò)重問(wèn)題，可以考慮通過(guò)中央財(cái)政發(fā)行特別債務(wù)置換地方債，以低融資成本降低地方利息負(fù)擔(dān)；二是通過(guò)市場(chǎng)化手段盤活國(guó)有股權(quán)與國(guó)有資產(chǎn)，合理優(yōu)化各種約束條件；三是面對(duì)消費(fèi)不足、住戶存款規(guī)模大的現(xiàn)狀，拓寬投資渠道，鼓勵(lì)居民消費(fèi)，發(fā)展服務(wù)消費(fèi)與高端消費(fèi)；四是推進(jìn)財(cái)稅改革、國(guó)民收入再分配改革，依托全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)提升要素市場(chǎng)化流動(dòng)，適度降低規(guī)模偏大的地方財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，由中央財(cái)政進(jìn)行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，通過(guò)中央轉(zhuǎn)移支付彌補(bǔ)社保缺口、資助特定貧困人群。

排版：劉珺宇

校對(duì)：廖勝超