日本毛片网站免费|操人人操人人人人操Av|免费在线观看a片|97人人爱人人操|五月婷久久综合网|97人人操人人人人|成人激情开心五月老师|91色视频网色同学一区|99精品亚洲亚洲色图|伊人久久电影人人插人人澡

在熱門賽道和抱團(tuán)股估值普遍承壓的背景下，公募基金布局策略正從貝塔行情轉(zhuǎn)向阿爾法。

隨著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的釋放，基金抱團(tuán)股正面臨估值高企后的業(yè)績(jī)考驗(yàn)，隨著基金偏好從產(chǎn)業(yè)故事轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)落地，依托賽道與題材的貝塔行情正逐步退潮，公募基金投資策略也開始出現(xiàn)切換趨勢(shì)。

不少基金經(jīng)理開始有意避開高位抱團(tuán)股，從扎堆熱門主題、追逐賽道貝塔的策略，轉(zhuǎn)向深挖低關(guān)注度、低機(jī)構(gòu)覆蓋、具備獨(dú)立基本面的個(gè)股阿爾法策略。

基金主題投資推升估值

今年以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金賺錢效應(yīng)持續(xù)凸顯，借助優(yōu)質(zhì)科技股的高成長(zhǎng)與高彈性，公募產(chǎn)品開年后普遍取得較好收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)不足三個(gè)月，主動(dòng)權(quán)益基金前十強(qiáng)收益率均在30%至60%之間。其中，西部利得基金包攬主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品前三名，旗下西部利得新動(dòng)力混合年內(nèi)收益率近58%，西部利得策略優(yōu)選同期約57%，西部利得行業(yè)主題基金今年以來(lái)約52%。其他公募方面，廣發(fā)遠(yuǎn)見智選基金年內(nèi)收益約51%，平安鑫安混合同期約45%，銀華同力精選基金約44%。

業(yè)績(jī)亮眼的同時(shí)，不少產(chǎn)品重倉(cāng)股呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、高估值特征。對(duì)全市場(chǎng)前30強(qiáng)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)歸因顯示，其重倉(cāng)股同質(zhì)化明顯，“你有我有大家都有”現(xiàn)象格外明顯，產(chǎn)品特色與持倉(cāng)偏好差異不大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦公募資金情緒或抱團(tuán)股預(yù)期差出現(xiàn)微調(diào)，極易引發(fā)股價(jià)劇烈波動(dòng)，影響基金凈值穩(wěn)定性。

此外，聚焦熱點(diǎn)題材與主題投資，也是不少基金獲取收益的關(guān)鍵，但情緒驅(qū)動(dòng)的主題投資在估值大幅抬升后，風(fēng)險(xiǎn)敞口快速暴露。

券商中國(guó)記者注意到，不少基金抱團(tuán)股出現(xiàn)概念化、主題化的股價(jià)拉升特征，脫離估值和業(yè)績(jī)成為不少抱團(tuán)股行情的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)痛點(diǎn)。例如，主營(yíng)業(yè)務(wù)為腸道益生菌的傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)萬(wàn)澤股份，憑借占營(yíng)收約21%的高溫合金業(yè)務(wù)加上商業(yè)航天概念，獲多家大型公募產(chǎn)品重倉(cāng)，今年前三個(gè)月內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，市值近期也突破200億元，甚至在市值與股價(jià)表現(xiàn)上已超越一些A股專業(yè)高溫合金上市公司。

公募調(diào)研避開基金抱團(tuán)股

近期公募基金的調(diào)研與持倉(cāng)布局，也體現(xiàn)出從貝塔向阿爾法的策略切換。

券商中國(guó)記者注意到，彈性相對(duì)溫和的穩(wěn)健品種成為多家基金公司重點(diǎn)調(diào)研對(duì)象，包括嘉實(shí)基金3月11日調(diào)研海欣食品，諾安基金同日調(diào)研敷爾佳，鵬華基金3月10日調(diào)研小家電龍頭惠而浦，融通基金3月4日調(diào)研香飄飄，以及鵬華、平安、華商等基金調(diào)研的愛迪特、哈爾斯等。上述公司多為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)程度低、市場(chǎng)關(guān)注度不高的消費(fèi)賽道標(biāo)的，不少公司在調(diào)研后為基金貢獻(xiàn)不遜于科技股的收益。

以口腔醫(yī)美材料龍頭愛迪特為例，截至2025年12月末，僅有2只主動(dòng)偏股基金將其納入前十大重倉(cāng)股。這種低機(jī)構(gòu)覆蓋、低關(guān)注度的特征，反而成為股價(jià)彈性的重要觸發(fā)因素。2026年開年以來(lái)，伴隨科技股波動(dòng)加劇，愛迪特走出獨(dú)立行情，近三個(gè)月股價(jià)上漲103%，該股即便翻倍后市值仍未破百億元，為持倉(cāng)的基金提供了一定安全邊際。

類似情形還出現(xiàn)在江南布衣、泉峰控股、IFBH、布魯可、達(dá)勢(shì)股份等低估值消費(fèi)股上，這類標(biāo)的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)普遍稀少，或因行業(yè)周期底部、市場(chǎng)情緒偏科技等影響，估值遭極度壓縮，部分優(yōu)質(zhì)績(jī)優(yōu)股僅進(jìn)入單只基金的十大重倉(cāng)。例如截至2025年末，全市場(chǎng)僅格林基金旗下一只迷你產(chǎn)品重倉(cāng)電動(dòng)割草機(jī)龍頭泉峰控股；連續(xù)擴(kuò)張披薩門店的達(dá)勢(shì)股份，也僅被鵬華基金一只產(chǎn)品納入十大重倉(cāng)，估值壓縮嚴(yán)重、主營(yíng)椰子水的IFBH作為新興消費(fèi)股，也僅有少量基金產(chǎn)品試探性布局。

廣發(fā)基金相關(guān)人士表示：“基金既要避免在市場(chǎng)過(guò)熱、估值高位時(shí)追漲，也不能在市場(chǎng)冷清、周期底部時(shí)猶豫，否則很難賺取超額收益。只有擺脫情緒影響，把產(chǎn)業(yè)邏輯、行業(yè)周期、公司價(jià)值研究透徹，才能抓住優(yōu)質(zhì)機(jī)會(huì)?！?/p>

基金經(jīng)理聚焦個(gè)股阿爾法

在行業(yè)主題投資難度加大的背景下，多位公募人士強(qiáng)調(diào)2026年將強(qiáng)化個(gè)股阿爾法策略。

平安資管投資經(jīng)理車強(qiáng)在平安基金2026年3月策略會(huì)上表示，2026年股票投資需更重視基本面驅(qū)動(dòng)的個(gè)股機(jī)會(huì)，過(guò)往幾年的貝塔行情或?qū)⒅鸩较?，捕捉阿爾法更為關(guān)鍵。海外不確定性增加推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，對(duì)缺乏業(yè)績(jī)支撐的高彈性品種形成估值壓制。

長(zhǎng)城品質(zhì)成長(zhǎng)基金經(jīng)理張堅(jiān)認(rèn)為，2026年的選股應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注性價(jià)比吸引力強(qiáng)的低估值穩(wěn)健品種等。他判斷當(dāng)前原油價(jià)格飆升，市場(chǎng)擔(dān)憂通脹預(yù)期上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好或降低。從全年角度出發(fā)，主要看好以下方向：一是各行業(yè)低估值穩(wěn)健品種：現(xiàn)在AI、地緣沖突導(dǎo)致資產(chǎn)的不穩(wěn)定性大幅增加，低估值穩(wěn)健類資產(chǎn)只是業(yè)績(jī)?cè)鏊俾蛘呗杂邢禄L(zhǎng)期回報(bào)潛力相對(duì)較高，此前因市場(chǎng)風(fēng)格因素下跌，該類公司或有機(jī)會(huì)。二是內(nèi)需消費(fèi)：經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，部分龍頭企業(yè)基本面韌性強(qiáng)甚至有一定的增長(zhǎng)，如果通過(guò)自身降本增效，基本面或?qū)⒏訌?qiáng)勁。

“需摒棄‘AI概念’泛化布局的思路，聚焦業(yè)績(jī)確定性與產(chǎn)業(yè)韌性?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理魏鳳春也判斷，未來(lái)科技股的分化將持續(xù)深化。AI全棧布局、能源高效型企業(yè)，將持續(xù)享受技術(shù)周期與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重紅利，而高耗能、無(wú)盈利兌現(xiàn)、缺乏核心技術(shù)的標(biāo)的，將被市場(chǎng)逐步淘汰，那些具備核心技術(shù)、業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，將成為長(zhǎng)期資金配置的重點(diǎn)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：廖勝超